上星期香港金融市場最震撼的消息莫過於阿里巴巴來香港上市，及美股創新高。上星期五杜瓊斯指數升破 28000 點，三大指數同創收市新高。阿里巴巴在2014 年來香港申請上市，但當時香港沒有同股不同權機制。在香港證監會反對下，阿里巴巴未能在香港上市，結果去了美國上市。在美國上市後阿里巴巴股價升了一倍有多，每天平均成交高達 6 百億港元，令到港交所行政總裁李小加恨到不得了。結果香港改例，加入同股不同權機制，令到一些新經濟科網股及沒有盈利的生物科技股可以上市。
李小加的努力沒有白費，結果阿里巴巴今年回歸香港作第二上市。本來阿里巴巴計劃在今年 8 月至 9 月上市，但因為當時社會動亂，押後上市計劃。結果要等多兩個月阿里巴巴才可以順利上市，成為香港今年度最大上市集團的新股。
直至最近沙地阿美宣布上市，阿里巴巴 2014 年在美國上市是全球最大的新股上市。阿里這次在香港上市，招股價最高 HK$188，集資超過 9 億元。若計算超額配售，集資額最多達到 1076 億元。
事實上阿里巴巴擁有大量現金，絕不缺錢。這次來港上市，有人說是政治任命。為了表示支持香港，尤其是在風風雨雨下的情況，香港更加需要中央顯示支持，阿里巴巴才來香港上市。也有人說阿里巴巴來香港上市，是買政治保險。因為兩年來的中美貿易戰，美國民眾，有大量的反華情緒。有政客鼓吹，抵制中國概念股。限制美國的退休基金投資在中國的企業，或者抵制在美國上市的中國上市企業。阿里巴巴在香港上市，是買一個保險。萬一美國金融市場不歡迎中國概念股在美國上市，阿里巴巴可以在香港上市集資。事實上在 2014年阿里巴巴首次計劃上市，香港是首選。但因為當時香港沒有同股不同權機制，因而上市計劃告吹。
這次阿里巴巴來港上市，仍具相當震撼性。阿里巴巴是中國兩大網上巨企之一，和騰訊齊名。但近年騰訊依賴的主業手遊增放明顯放慢，根據騰訊公布的中期業績，騰訊第三季收入增長 21%，非通用會計準則純利增長 24%。收入和純利增長都比預期差，令投資者失望。騰訊公布中期業績後，股價大跌。相反阿里巴巴第三季收入大増 40%，純利增長 40%，都比預期好。最近的雙 11 銷售，也錄得 26%的按年增長。相反，騰訊的收入和純利的增長都明顯放慢。主因是騰訊主業是手遊，近年中央政府打壓，年青人沉迷在網遊，不事生產。對兒童上網打電遊，推出多項限制，令到騰訊業務受到嚴重打擊。現時騰訊要改攻國際遊戲市場，打開一條生路。
阿里巴巴上市定價最高是 HK$188，預測市盈率約為 25 倍，低於騰訊的約 30倍。以各自業務的增長展望，阿里巴巴的估值，比較便宜。在定價方面，散戶的定價將會低於機構投資者的價。阿里巴巴上市，將會給投資者在科網股上多一個選擇，令到投資組合更加完善。
上星期五美股，三大指數同創新高。主要是白宮經濟顧問庫德羅表示，中美雙方非常接近達成第一階段貿易協議，消息令到美股在最後半小時急升。杜瓊斯指數本來全日窄幅上落，但有利消息出來後，半小時杜瓊斯指數急升 2 百點。
杜瓊斯收市升 223 點，收在 28005 點，首次收在 28000 點以上。杜瓊斯指數在 7月 11 日才衝破 27000 點。在 8 月份一度跌至 25339 點。但 10 月聯儲局減息，美國失率降至 3.5%，經濟維持 1.9%增長。加上藍籌股業績理想，尤其是蘋果業績好，股價急升，令到杜瓊斯在 11 月 15 日升破 28000 點。這一千點升幅，蘋果佔了 434 點。雖然 iphone 銷售放慢，但是網購等非手機業務急升，令到股價上升。微軟業績好，也帶動了杜指上升。其他迪士尼，沃爾瑪，輝沙及聯合健康等消費股創新高，推動美股創新高。相信美股仍有上升空間，推動港股反彈。美股創新高，阿里巴巴來港上市。成為港股上升動力。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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