自政府於2021年8月起加印花稅之初，坊間特別金融財經界表示嘩然，直斥政府反其道而行，至今一直希望政府撤銷相關加幅。最近在特首李家超明言要增加股市流動性後，宣布成立專責小組，業界最多人關注的還是減印花稅。然而，印花稅與股市升跌及交投的正面影響，綜觀全球均沒有減印花稅後成為轉捩點的案例，相關說法令人成疑。
陳茂波9月初於網誌上表示，調低股票印花稅，不能結構性及長期性改變股市交投。他認為零散的刺激舉措，即使短暫提振股市，但可能成效不佳而進一步削弱投資者信心。雖然陳茂波隨後因為輿論而要「補鑊」，指減印花稅仍然是專責小組討論的選項，但單靠減印花稅一招，不足以推動整個股票市場發展。
筆者先言明，對當初2021年政府宣布增加印花稅，也是百思不得其解。相信是當初因應疫情的救市措施，政府急於尋找可以增加收入的項目，而開新稅制對政府又會構成一定壓力，例如2003年的銷售稅。在現有稅制中尋找項目調高，帶來的壓力必然較細，而且可以馬上實行，最終陳茂波才選擇印花稅作為增加收入的選項。
然而一如筆者過去所言，香港政府最缺乏的是政策的穩定性及一致性，調高印花稅2年後再調低，容易給人政府政策不穩定的印象。而且如果單單調低印花稅，作為特首要求改善股市流動性的答案，一旦股市沒有大幅向上，屆時給予機構投資者的印象，便會是香港政府的金融政策朝令夕改，但又無助推動股市，進一步打擊脆弱的投資氣氛。
輿論中最常提及的是內地於今年8月27日宣布印花稅減半，由過往的0.1%改為0.05%。政策公布之前，上證指數低見3053點，接近本年1月的低位3031點。公布翌日上證指數出現大幅回升，高見3219點，高低波幅達166點，佔去上證指數接近5%。惟出現單日升幅後，上證指數在隨後日子未見動力，至筆者執筆時仍然沒有改變勢頭，可見調低印花稅的影響是短暫而且無力。
回看每次美國加息週期，資金回流美股，港股必然會受壓，政府現時需要做的反而是，吸引更多機構投資者回流香港，讓更多持份者活躍於市場，即使他們未必現時入市，靜待資金流向改變的一刻。對比印花稅，香港IPO的每況越下，金融機構放棄香港落戶境內其他城市等等這些刻不容緩的問題，才是專責小組應該集中解決的重點。
文：劉 信
媒體工作者，學研社成員
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