十一月初中美在國際博弈上是針鋒相對，你做初一，我做十五。美方劍拔弩張，以威脅的言論，處處壓迫中國在國際的空間。一方面要明年初把現時 10%關稅提升至 25%，及把餘下 2670 億美元中國進口納入關稅範圍內。另一方面又表示收到中國對解決貿易糾紛的建議，但仍然未能改變美國立場。美國對中國貿易立場，完全由鷹派主導。但到十一月下旬，美國官方言論明顯轉鴿。美國白宮首席經濟顧問庫德羅公開表示，中方有誠意和美國達成新貿易協議，美方也準備好，隨時和中國進行有實質談判。美國財長姆欽也表示，期望和中國繼續談判，達成一個好協議。中方亦透露，中美雙方在各層次，都在積極談判。務求在下周阿根廷布宜諾斯 20國峰會，特習高峰會，可以向全世界宣佈，中美達成協議，停止一年的貿易戰，達成雙贏結果。美方態度的轉變可以見到一些端倪，白宮幕僚中最鷹派的貿易代表納華路，被特朗普邊緣化，不會參加在阿根廷的 20 國高峰會，顯示中美有很大可能會達到相關協議。
市場可能過份樂觀，中美會下周達成協議，解決這年來的貿易爭端。當然市場期望最好結果，中美停貿易戰。中國增加從美國採購農產品，天然氣及工業產品，在知識產權在某些承諾，及開放市場，而美方取消對中國產品徵收關稅。但是特朗普表示他看過中方提出的 142 項即時可以實行的方案，仍然認為有所不足。在保障知識產權方面，他認為中方仍未達到美方要求。只是中國未有再提 2025 工業計劃，他認為中方已經放棄該計劃。市場人士普遍認為以現時雙方的緊張情緒，要求立即解決所有問題，恢復原來情況是不大可能。第二個情景最可能發生，就是中美雙方同意維持現況，貿易戰不再惡化，美方不增加關稅稅率及範圍，把關稅凍結在現時 10%及 2 千億美元中國進口。中方也不會向額外美國產品徵收關稅。隨後再談判解決雙方貿易糾紛。現時 10%關稅實行了兩個月，中國出口商及美國入口商似乎可以應付關稅，雙方貿易不止沒有下跌，反而上升達 15%。有人解釋是因為出口商加快出口步伐，避過明年的 25%關稅。如果一切沒有改變，進口商和入口商各自承受到 5%額外成本，令到美國消費者物價只輕微上升。維持現況可能是最好的方法，因為雙方都可以認為自己是勝方，沒有屈服放對方的無理要求，可以向國民交代。美國政府每年可以多收 2 千億美元關稅，而消費物價沒有因為貿易戰上升，可以認為是美方的勝利。中方也可以指出，沒有屈服於美方野蠻無理的要求，中國出口也沒有因為關稅而大跌，也是中方勝利。
最悲觀的情況是貿易戰沒有解決，反而惡化，美國把現時 10%關稅提升至25%，及向所有中國進口徵收關稅。中方加強徵收美國產品關稅，結果是雙敗局面。但是以現時美方的言論，確實令人對前景感到樂觀，認為特習會會有實質結果。中方不想和美國打貿易戰，因為現時中國經濟形勢極度嚴峻，尤其是民企的流動性令人擔心。國家要推出 125 計劃，指示國家商業銀行，要把一半的新增貸款，給民企，協助民企度過難關。
港股短線可以企穩，恆生指數會在 26000 點站穩。如果中美能在阿根廷達成某種協議，可以和平共處。白宮鴿派包括國務卿龐比奧，國防部長馬蒂斯及財長姆欽，一直都認為不要把中國敵對化，對美國戰略上，沒有好處。中國就算不是盟友，也不應是敵人。中美關係改善，港股可以年底前再升。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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