上周美國龍頭科技股持續下跌，加上利率上升，通脹肆虐，產業鏈斷裂，環球股市急挫。美股連跌3天，跌至一年半的新低，代表科技股的納斯達克指數跌超過10%，拖累港股在5月份第一周的表現，恆生指數跌1087點，國企指數跌490點，科技指數跌436點。
四月份中國官方採購經理指數再跌，由3月份的49.5跌至4月份的47.4。財新4月份製造業指數為46，比3月份的48.1低。數據反映封城對經濟的影響，工廠需要停工停產，以配合國家對疫情動態清零政策。財新的非官方數據顯示中國經濟活動大幅下跌，服務業指數由3月份的42跌至4月的36.2，是2020年3月冠狀病毒肺炎爆發以來，最大幅度的經濟活動收窄。各大城市深圳、上海及北京的封城政策，令到經濟活動急剎停。產業鏈斷裂，情況令人擔心2022年中國能否達到5%的經濟增長目標。
5月4 日美國聯儲局公開市場開會後宣布，一如預期加息半厘。主席鮑維爾表示不會強加息3/4厘，未來幾次開會都只會加息半厘令到市場安心。上星期三美股急升，杜瓊斯升932點，標普升124點，納斯達克升401點，科技股升3%。市場預期美國通脹可能見頂，令到投資者入市，但這樂觀氣氛只維持一天，上星期四美股急挫。杜瓊斯跌1063點(3.12%)，標普跌153點(3.56%)，納斯達克更急挫647點(4.99%)。科技股領跌，面書跌6.8%，亞馬遜跌7.6%，微軟跌4.4%，蘋果跌5.6%。電商跌幅最大，Etsy跌16.8%，eBay跌11.7%；Shopify 跌15%。是自2020年3月以來最大單日跌幅。
市場擔心聯儲局加息及退市，會令到美國經濟衰退，俄烏戰爭令到能源及糧食價格上升，就算聯儲局加息，也不能擊退通脹，因為通脹是輸入，而不是內需增加。美國經濟將進入滯漲Stagflation，即是同時有通脹及經濟衰退，情況和1980年代美國一樣，當時石油危機令到通脹升溫。時任美國聯儲局主席獲加狂加息，把聯邦利率加至22厘。現聯儲局主席鮑維爾表明不會大幅度以3/4厘一次加息。市場更加憂慮聯儲局退市，每月縮表900億美元，令到市場資金緊張，導致經濟衰退，又不能降低通脹，市民生活水平大降。
過往2020年至2021年科技股例如蘋果、亞馬遜等都能突圍而出在瘟疫中跑贏大市，維持增長。但最近的季度報告顯示，科技股已經失去優勢，在經濟衰退情況下，不能獨善其身。最近一個月Netflix 跌7成以上，面書跌5成以上，亞馬遜跌3成以上。科技股已經不是資金安全港，資金從股市撤走。香港情況比美國更差，龍頭騰訊，阿里巴巴，美團跌幅都達7成以上。雖然中央工作會議，表明要放寬對科技平台龍頭企業的監管，令他們可以再拾增長，貢獻經濟活力。但在戰爭陰霾下，輸入通脹，再加上清零政策導致的產業鏈斷裂。2022年5%經濟增長，似乎是一個遙不可及的目標。港股只會一路尋底，沒有最低，只有更低，恆生指數跌破20000點。問題只是恆指會否創今年新低，跌破3月15日今年的低位18235點。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
*作者文章觀點，不代表堅料網立場
