特朗普的利息政策會怎樣？　文：寒柏

一般而言，我們都傾向認為無論何人當美國總統，對中國都會抱有「敵對態度」，未來的日子都會不因為美國政壇換班而有什麼大改變。

儘管如此，特朗普與美國民主黨的手段及其優先考慮都會有很大差異。即使兩大陣營都要打擊中國崛起，但其政策都會有不同。賀錦麗代表了美國民主黨一派，若她當選的話，美國現有的政策應該得以延續，但若特朗普「重臨」，則美國政治、經濟金融及軍事布局，又會出現翻天覆地的大改變。

有人認為，特朗普重視商業利益，如果他勝選的話，便會再推行大規模的減稅。有較樂觀的人還預測，特朗普可能會逼迫美聯儲加快減息步伐，以紓緩企業的壓力，並順勢讓美元貶值，從而刺激美國出口。此外，大家都相信他當然會繼續向各國徵收更重的關稅，並致力讓製造業重回美國本土。此外，特朗普的競選團隊及其支持者，都有意把他比喻為列根，希望「特朗普經濟」可以複製當年「列根經濟」的奇蹟，真正的「讓美國再次偉大」。

如此一來，很多人都傾向相信若特朗普當選的話會大幅減息。既然我們把特朗普媲美列根，當年列根治下的利息政策到底是怎樣呢？

列根的任期由1981年直至1989年；那8年期間，美國聯邦基準率由接近20厘，曾反覆回落至6厘以下。如果我們只粗看利率大趨勢的話，列根總統確實把利率壓低。列根年代，通脹開始受控，利率得以回落至合理水平。期間，美國主張「自由市場主義」，開放對各行各業的監管，並鼓勢政府產權私有化及私營企業併購，為90年代的超長繁業期打下穩健的基礎。

雖然列根在任期間的美國利率從高位回落，但值得留意的是，當時美聯儲態度相對強硬，時刻警剔通脹或會再失控，稍有先兆便會立刻大幅加息。

自70年代起，美元不再綁定黃金，美國在中東連番布局，成功讓石油輸出國以美元作為石油出口結算的貨幣。同時間，美國向中東國家輸出產品、服務及國債，形成「石油美元」的機制。儘管如此，美國在二戰後，分別打了「韓戰」及「越戰」，又要與蘇聯「冷戰」，美國政府欠債纍纍，貨幣濫發，通脹非常嚴重。即使美國政府重新布局，但市場對「石油美元」的信心不足。在這情況下，美國政府曾不只一次的把利率調高至20厘的水平。

自至80年代初，美國本土經濟出現不景氣，國內通脹似乎亦有所放緩，美聯儲亦曾在「選舉年」期同間減息至15厘左右。但列根上台大約半年左右，美聯儲再次因通脹問題而「反手加息」至20厘。當時列根還曾明言，若要美國經濟重注活力，期間出現溫和的衰退亦在所難免。

直至這一記「回馬槍」後，美國國內通脹才開始受控起來。期間，拉丁美洲的經濟經歷了近10年的景氣後，終於出現泡沫爆破的情況。稍後，美國利率才反覆下跌至10厘左右。於1986年左右，還回落至6厘以下。儘管如此，美國的通脹問題還要等到90年代後才真正受控。在90年代之前，雖然美聯儲為了平衡通脹及失業率兩大因素而曾減息，但當通脹形勢若加劇，美聯儲始終會毫不猶疑的加息。

於列根年代，美聯儲不僅曾試過突如其來的「反手加息」，其加息的幅度較現時大，其速度亦較現在快得多。

即使等到格林斯潘於1987年上任後的一段頗長時間裡，美聯儲亦曾試過大幅加息50點子至75點子，還不只一次的被指責是「刺穿」股市泡沫的「元兇」。直至90年代末起，美聯儲每次的加息及降息幅度才傾向較少及較可預測。