美國商務部上周四(6月29日)大幅上調美國第一季度經濟增長，今年1月至3月國內生產總值年化增長率為2%，遠高於早前預測的1.3%，亦高於市場普遍預測的1.4%。商務部解釋優於預期是因為消費者支出和出口較預期強勁。
我以前介紹過美國GDP年化增長率的計算非常複雜，它和世上大都數國家所採用的同比/環比是不同的，不能簡單等同我們以為的GDP增長率，但美國經濟表現優於預期卻是事實。
為什麼在「瘋狂」加息後，美國經濟不僅沒有衰退，還增長優於預期呢？還有，美國就業為何又表現奇佳呢？
道理很簡單，美國經濟熱、工人短缺因爲財政政策支持，簡言之，天量印美元再撥款消費和製造，在前者是，是消費者支出；在後者是人為地創造了一輪製造業投資的「製造業超級週期」（manufacturing investment supercycle)。（美銀分析師在前幾天的報告中，將這輪製造業投資熱潮稱之爲「美國製造業的超級週期」。）
我們看看這輪「製造業超級週期」是如何創造的。
美國製造業建廠投資（construction spending: Manufacturing）在2023年以來如同火箭般上升。（這數據主要利用道奇數據與分析公司的樣本進行統計的，大約覆蓋了6500個總投資額7.5萬美金以上的在建項目。）從數據看，美國製造業在建的廠房總額度在2023年4月上升到了1,890億美元，超過2022年同期的2倍。如果這一趨勢持續，那麼僅製造業投資本身就將提振美國二季度名義GDP增速0.7個百分點。
製造業投資躥升的原因是什麼？美國財政部歸功於拜登政府的「芯片法案」（CHIPS Act），推動了芯片企業將工廠搬回美國。
「芯片法案」向願意在美國建廠的芯片製造企業提供大約530億美元的聯邦補貼，更重要的是限制了任何領取這些補貼的製造業企業在中國等「威脅美國國家安全」的國家建廠。
不過，據美國芯片工業協會（SIA）的報告，早於「芯片法案」實施前，從2020年5月至2023年4月，已經有超過50個半導體項目在美國開工，總投資金額大約2,100億美元，包括著名的台積電、德州儀器、英特爾、美光、三星等企業，它們都是兩屆政府各項製造業再興的補貼政策吸引回來的。
聯邦補貼從哪裡來，不就是印錢出來嗎？背後就是海量的財赤。
這種強勁的廠房投資導致很多區域的建築相關工種奇缺。新墨西哥州的建築與貿易協會負責人表示「整個墨西哥州已經找不到新的電焊工了」，可見非常強勁的建築業勞工增長就是因製造業投資的快速增長所致。
說白了，這輪「美國製造業的超級週期」是政府直接給錢製造，方程式如下：
1）美國政府人為（出錢出力）支持芯片等高端製造業>>
2）製造業大規模建廠>>
3）建築工人奇缺>>
4）搶奪其他工廠的工人>>
5）失業率低>>
6）經濟表現優於預期
至於以後會不會虧損、政府負債如何解決等，那是將來政府的事，不考慮負債的話，財政政策刺激向來可立竿見影｡
而且，美國的財政和貨幣政策是矛盾的。現在貨幣政策是加息，是給經濟退燒；但財政政策卻是加大支出以刺激經濟，即貨幣方面是經濟退燒，但是在財政方面是在刺激經濟，就像一個水池，同時放水和抽水。更有趣的是，在現行高利率環境下，還在加強財政撥款，等於說增加了將來財政利息的支出。
所以，美國經濟短期強勁的支撐是錢印出來的，延遲了高利率環境下的走弱，但也將帶來更爲顯著和持久的通脹和衰退壓力。
文：悠 然
學研社成員、傳媒人、經濟人，從事媒體編、寫、評、教工作達二十年，擅長發掘繁雜時事問題背後的故事，幷把過多的好奇投入到中國近代史研究中，現爲自由撰稿人。
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