自特朗普上台以來，他始終堅持以關稅作為其貿易政策的核心工具，試圖通過加徵關稅來保護美國本土產業，減少貿易逆差。然而，近來市場的反應卻與特朗普上次任期截然不同。曾幾何時，美國徵收關稅，包括香港在內的中國資本市場聞風色變，每次加徵關稅都會導致香港股市大幅下跌，而美股則迎來了持續數年的牛市。但如今，特朗普再次揮舞關稅大棒，卻發現跌得最猛的竟是美國股市。例如，美國時間3月2日下午，特朗普確認對加拿大、墨西哥和中國加徵關稅不會再延遲後，美股隨即暴跌，而包括港股在內的中國股市在3月4日則相對抗跌。這一現象引人深思，究竟是何原因導致特朗普的關稅政策失靈？
首先，美國過去多年透支了自身的消費力。新冠疫情後，美國經濟經歷了一段時間的繁榮，但這種繁榮在很大程度上是建立在借貸和消費之上的。美國政府大規模減稅、增加政府開支，雖然短期內刺激了經濟增長，但也導致了聯邦債務飆升。如今，美國已經面臨著嚴重的債務問題，消費者的負債水平也居高不下。在這種情況下，特朗普的關稅政策無疑進一步加重了美國消費者的負擔。由於關稅導致進口商品價格上漲，美國消費者不得不支付更高的價格來購買日常用品。這不僅削弱了美國消費者的購買力，也降低了他們的消費意願。因此，當特朗普再次揮舞關稅大棒時，美國股市自然反應劇烈。
多線作戰反被反制
其次，特朗普的多線作戰策略反而促使其他國家聯手反制美國。特朗普的貿易政策不僅針對中國，還涉及墨西哥、加拿大等多個國家。這種多線作戰的策略使得美國在國際貿易中樹敵眾多，導致其他國家紛紛採取反制措施。例如，中國就迅速反應，對美國的關稅政策進行了強有力的反制，對美國商品加徵了報復性關稅。這些反制措施不僅損害了美國企業的利益，也破壞了全球貿易秩序。在這種情況下，特朗普的關稅政策顯然難以取得預期的效果。
再者，中國自身實力比幾年前強大了很多，中國商品性價比相對歐美產品差距更大。近年來，中國經濟持續快速發展，產業結構不斷優化升級。中國的商品在質量和價格上都具有較強的競爭力，尤其是在中高端產品領域。相比之下，歐美國家的產品價格卻相對較高。因此，在特朗普的關稅政策下，中國商品仍然具有較強的市場競爭力。這也是為什麼在特朗普加徵關稅後，中國股市相對抗跌的原因之一。
此外，值得注意的是，美國政府近期還打算大幅裁員縮減政府開支，這無疑會對美國經濟造成進一步的壓力。根據GDP的計算公式GDP = C + I + G + ( X – M )，政府開支（G）是GDP的重要組成部分。如果美國政府大幅裁員縮減開支，那麼GDP勢必會受到影響。而美國商務部部長盧特尼克甚至提出要将政府開支從GDP統計中剥离出來，以回應政府效率部近期削減開支行動是否會導致經濟下行。這一提議是搬龍門的做法，進一步加劇了市場對美國經濟前景的擔憂。
特朗普的關稅招真的不靈了，連七傷拳都算不上，只是搬起石頭砸自己的腳。
文：吳桐山
學研社成員、時事評論員
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