在一周前，幾乎沒有人想到中國的財經政策調整來得如此猛烈，幾乎是在毫無徵兆的情況下，將一系列貨幣寬鬆政策推到市場面前。
以金融三巨頭9月24日的發佈會爲起點，9月26日政治局臨時會議為加速，中國（包括香港）開啓了國慶75周年前的瘋狂一週，震驚之後還有震驚，我認識的金融人士都有點措手不及，他們除了要在最短的時間決定跟還是不跟外，基本上寫不出什麼有內容的分析。
特別一提是9月26日的政治局會議一錘定音，政策思路發生了巨變。以往9月政治局會議不會主要討論經濟議題，這次是臨時變化；會議通稿發佈時間提前至中午盤中時間，而不是更常見的傍晚時分；字數僅1,200多，比以往動輒幾千字大幅精簡；行文少了無用鋪墊，直接寫出各領域政策調整；用詞簡潔精煉，少了很多要人猜的內容。
在過去兩年，中國也不斷推出減息、降準和樓市穩定政策，但結果都是強差人意，但為何這次中港股市會有強烈的反應呢？
簡單的經濟常識是中美息差大，資金會追求高息，賣出人民幣買入美元，人民幣會貶值。過去兩年，在中美息差+人民幣貶值預期的雙重疊加下，造成更多人民幣即使不出逃，中國企業賺到的美元也不匯結回人民幣（據說是2萬億美元），加上美國金融戰和輿論戰，中港股市長期低迷。
九月聯儲局減息，中國也跟着降息，意味着息差依然在，但爲什麼人民幣會升值呢？
因爲預期變了
我們看美國聯邦基金利率的走勢，一旦走入減息周期，會維持一段持續下降的週期，這週期以年計。
而聯儲局這次減息，也意味着對高息造成經濟問題的承認，不再宣傳「美國經濟一片大好」了。
一旦走入減息循環，原來為高息而放在美國的資金會作何抉擇？
這些資金規模可能達2萬億美元，想一想2萬億美元回來，不僅會讓人民幣升值，人民幣資產也會受追捧。
之前跌得多猛，資金回來的升值就有多高。
這兩年，聯儲局進入加息週期，全世界大部分經濟體都跟着加了，因爲不加，就得承受貶值+資金出逃。
只有兩個經濟體沒加，一個是日本，一個是中國。
日本爲什麼不能加？因爲高達GDP總量260%的國債存量，已經極限壓縮了日本的貨幣政策空間。利率只有貼近0的時候，日本的國債遊戲才能繼續玩下去。日本在日元貶值最嚴重的時候，最終還是加了息，但也僅僅是0.25%而已。
中國一樣忍受着大量資金出逃的壓力，但一樣得保持低息。因爲低息環境，更有利於保就業，保製造業，保房地產的軟着陸。
想一想中國產業正在飛速迭代，升級、挑戰替代西方核心產業的電動車？誰買汽車不貸款呢？2023年中國汽車銷量創下歷史新高，3000萬輛，這銷量配合了汽車產業的升級。
而美國和歐洲的汽車業市場萎縮，再沒達到過疫情前的銷量。德國大衆當前的困境，很難說與歐洲的高息沒有關係。
房地產的軟着陸，一樣需要低息環境。甚至地方化債，也一樣需要。想象一下，如果中國30年按揭貸款利率，和美國一樣，達到高峯時的8%，現在降了一點也有6%，房企還會爆多少家?
但因中美息差，中國跑出去2萬億美元，這大大弱化了貨幣放水。在此期間，美國媒體又對中國的唱空，鼓動資本出逃也。比如去年年底，有媒體謠言說中國FDI創下30年新低。
這次聯儲局減息是標誌性事件，於是中國乘勢反攻，密集打出政策組合拳，甚至了還發了一枚洲際導彈，使股市匯市同時走向樂觀的方向。
走到這一步非常不容易，說是一場金融戰的勝利，並不誇張。
但這場勝利只是開始。9月21日內地官方智囊劉世錦，在論壇中公開建議推出10萬億財政刺激政策，還直言要從供給側改革轉向需求側改革，這是對過去十年智囊理念的一次根本轉變。此前供給側改革幾乎主導了政策脈絡。
從供給側改革到需求側改革，從固本培元到強刺激，變化已經發生。由此，我對香港股市轉向樂觀，直接說，牛市已來臨，分別只在快牛還是慢牛。
文：悠 然
學研社成員、傳媒人、經濟人，從事媒體編、寫、評、教工作達二十年，擅長發掘繁雜時事問題背後的故事，並把過多的好奇投入到中國近代史研究中，現爲自由撰稿人。
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