2019 年對香港來講是多災多難的一年，香港面對內憂外患。外患是中美貿易戰，自 2018 年 4 月起，特朗普向中國發起貿易戰。中國向美國出口 5100 億美元，而只向美國進口 1700 億美元，貿易逆差高達 3400 億美元。特朗普競選總統時，經常指中國，日本，南韓，歐盟等國家及地區佔美國便宜，都大量出口去美國，但卻又進口極少美國貨，導致美國巨額貿易逆差。事實上自 2001 年中國加入世貿組織後，享有低進口稅優勢，中國向全球出口大增，成為全球最大工業產品出口國。而中國對美國的貿易逆差是最大的。以前美國總統克林頓，布殊，及奧巴馬在競選時，都批評中國大額貿易逆差，但上任後，都沒有對中國採取任何報復行動。而特朗普是一位由商人直接做總統，不是經歷政治考驗的人，辦事和前任幾位美國總統為不同，一上任後就對中國採取報復行動，2018 年首先向 500 億美元中國進口徵收關稅，之後又增加多 2000 億美元的中國進口，主要是工業產品。
中美貿易戰令到 2018 年港股從 1 月 29 日歷史高位 33484 點，急挫至 10 月 26 日的 24589 點。2019 年 1 月 3 日恆指 23489點，是今年的低位。中美兩國開始認真談判，解決貿易糾紛。港股自 1 月開始攀升，中國副總理劉鶴，和美國貿易談判代表萊特希澤，及財長姆欽，進行多輪談判。由一月至四月雙方代表都對貿易談判表示樂觀，特朗普在社交貼文也認為進展非常好。港股在這段時間不停上升，4 月 15 日升至今年高位 30280 點。正當全球都以為中美會在四月底達成貿易協議，特朗普突然宣佈談判破裂。中方不能接受一些損害中國主權的條款，例如美國要求中國進行經濟改革，減少對國企補貼，及中國立法規管保障知識產權等。特朗普把 2500 億美元中國進口，關稅率由 15%提高至 25%。又在 9 月 15 日向另外 1200 億美元中國進口徵收關稅。還要脅在 12 月 15 日向餘下的 1600 億中國進口徵收關稅。
受到貿易談判破裂拖累，港股從 4 月底急挫。貿易戰嚴重影響到中國製造業，中國工業生產增長放慢，製造業指數連續五個月低過 50，顯示收縮。港股恆生指數在 8 月 15 日跌破 25000 點，跌至今年低位 24899 點。正當港股從 8 月低位反彈時，又面對內憂問題。自 6 月開始，大量香港市民上街遊行反修例立法。初時社會運動大部分都是和平，但自七月尾開始有暴力行為。到 8 月及 9 月，爆發暴力抗爭。9 月底港府立法禁止蒙面示威，引發暴力升級。10 月初，全港地鐵站受到破壞，10 月 5 日港鐵停駛。社會治安受到嚴重破壞，零售及旅遊業重創。第 3 季香港進入自 2009 年金融海嘯以來，首次陷入衰退。
本來計劃來香港上市的大型企業百威亞太，ESR，及阿里巴巴紛紛宣布押後上市。為香港雪上加霜，投資情緒跌至歷來最低。正當金融市場人士覺得絕望時，百威亞太在 9 月宣布重啓上市計劃，在 9 月 30 日正式上市。上市後股價表示不俗，為香港股市打強心針。緊隨百威亞太，物流巨企 ESR 也重啓上市計劃，在 11 月 1 日上市。最重要是阿里巴巴重新啓動上市，在 11 月 26 日在香港第二上市。三隻巨企總集資額達到 1600 億港元，等於前 9 個月集資額的總和。第四季上市集資額，令到香港全年集資額升至 3200 億港元，穩奪全球集資冠軍。
正當香港經歷前所未有的社會動亂，金融市場達到的成就更加難能可貴。
年底中美貿易戰出現轉機，在 12 月 15 日美國開始向 1600 億美元進口徵收關稅前夕，中美雙方達成第一階段貿易協議。中國同意未來兩年加倍從美國採購各類產品，包括農產品，工業產品及高科技產品。而美方同意把 2000 億美元中國進口的關稅率減半，由 15%減至 7.5%。市場分析認為美方勝了第一階段貿易戰，中國要加倍從美國進口，而美國只是把一部分關稅減半。但已經足夠令到港股反彈，從 25000 點的低位升至 28000 點的高位。
預計中美會進一步落實貿易協議，雙方貿易會逐步恢復正常運作。持續下滑的中國工業也會恢復增長。中港股市可望進一步回升，美股屢創新高，帶動港股反彈。港股現時的市盈率也只有 10.6 倍，明年可望升 10%至 12 倍。恆生指數樂觀可以升上 30000 點。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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