上星期一美國正式向2000億美元中國出口征收10%關稅，並表示明年一月一日稅率將提高至25%。特朗普還揚言，如果中國採取任何報復措施，美國將向額外2670億美元中國進口徵收關稅，即是所有中國進口都會被徵收關稅。中國立即還以顏色，宣布向600億美元美國進口徵收關稅。加上以前宣布的500億美元的美國進口貨徵收關稅，2017年中國從美國進口只有1300億美元。即是除了噴射機引擎外，差不多所有美國貨物已經需要支付關稅，中國在貿易方面子彈已經用盡。本來美國財長姆欽邀請副總理劉鶴到訪華盛頓，本週進行談判。中方已經決定，鑒於美國在談判前加碼徵關稅，中國不會在指刀指着喉嚨威脅之下，進行談判。副總理劉鶴決定取消美國行程。
受到中美貿易戰惡化拖累，上星期一港股急挫3百多點。市場預測港股勢將跌至26000點或以下。但市場是不能預測的，上星期二A股首先企穩。從2800點跌至2644點的上證綜合指數強力反彈，單日重上2700點。市場傳國家隊入市，穩定投資氣氛。李克強總理在天津世界經濟論壇發言，表示中國會用一切方法支撐經濟，刺激經濟，維持增長。又強調，不會把人民幣貶值來協助出口，應付美國加徵關稅。港股跟隨A股反彈，上星期二至五，四天內恆生指數強力反彈1019點。近日大幅下挫的藍籌股，騰訊，吉利，內房股，醫藥股等都大幅回升，恆生指數升至28000點邊緣。但到本週，在加息壓力下，港股出現大幅調整，星期一恆生指數回跌4百多點。
到本週港股又面對另一難題，美國聯儲局本週議息，市場幾乎肯定將加息1/4厘，將是金融海嘯後三年內第八次加息。美國經濟強勁增長，失業率降至3.8%的低位，通漲也符及目標，因此有加息必要。美國多次加息，令到資金從新興市場流失，引發新一輪新興市場貨幣危機。阿根廷和土耳其首當其衝，資金嚴重流失。阿根廷加息到60厘，仍未能阻止比索貶值，今年貶值60%以上。還要向國際貨幣基金借款500億美元來支持經濟。土耳其只比阿根廷好一點點，土耳其里拉今年貶值50%，通漲達到100%。要向波斯灣經濟強國卡達爾借錢，來支持貨幣。阿根廷和土耳其經濟危機，影響到投資者對新興市場的信心。印度、印尼、南非及俄羅斯貨幣跟隨下跌，各跌5%至10%不等。市場憂慮新一輪新興國家金融危機，會否影響到中國。
新興國家貨幣下挫，令到人民幣面對壓力，上週人民幣兌美元跌至6.8788。李總理在世界經濟論壇不貶值的言論，令到人民幣上星期五反彈至6.8335。同期港元走勢更加戲劇性，上星期五單日急升495點，最高升至7.930。港元單日轉強，市場傳是有大戶準備在香港股市買貨，兌換大量港元，令到港元單日升近500點子。有資金流入，令到港股上星期五急升，恆生指數升476點，成交也增加至1305億元。市場普遍認為新興國家面對的貨幣及經濟壓力，不會影響到中國及香港。中美貿易戰對中港經濟影響，沒有預期大，中國可以透過加強內需，抵消美國加關稅的損失。另一方面利率上升，對香港地產市的影響，不容忽視。中原地產指數連跌兩星期，是十年來首次。樓市面對壓力，及政府徵收空置稅，令到地產商急推盤出市。香港同時有十個新樓盤，總共有六千個單位出售。過去幾年香港每年最多只能化12000個單位，樓市面對的壓力是顯而易見。短期內香港樓價會下跌，但不會見到2003年下挫70%的慘情。
市場永遠不能預測，星期二大摩指數宣布增加A股比重，同時富時羅素2000指數也將納入A股。消息刺激A股大幅上升，上證綜合指數重上2800點。港股跟隨A股上升，恆生指數升近28000點，扭轉近日港股弱勢。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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