作為一名老股民，筆者覺得現時的新股市場猶如「紅海」，過去「一人一手」的皆大歡喜年代，已經一去不復返。猶記得21世紀初，當時很多內地國企排隊來港上市，大銀行、大型基建企業，全部都是「一人一手」，而且上市首日基本上都能上升兩三成，可謂「派錢」。那才是香港抽新股的黃金時代。
隨着大型企業已經大部分上市，加上內地客湧港搶食，「一人一手」年代已經不復再。印象中最近一隻能做到「一人一手」的大型新股，應該是去年10月的螞蟻集團。當時螞蟻H股發行16億7,000萬股，由於超購觸及回撥機制，公開發展佔一成達到1.67億股，每手50股計算，有334萬手供分配，哪怕申購人數上百萬，應該都能在做到「一人一手」。到分配的時候，筆者我看到自己的證券帳戶有存入螞蟻，只是隨着因為上市被叫停而消失了。
但是螞蟻招股雖然失敗，卻竟然餘波未了。最近就出現一宗打新風波的官司，事緣奧園健康首席財務官鄭少輝，當時斥資3.218億元，透過一間基金公司認購螞蟻，聲稱基金公司承諾已預留足夠渠道，應該可以全數分配股份。結果是螞蟻上市煞停，基金提出認購舊股。雙方因此對簿公堂。
法律問題留待司法解決，筆者也不知道內裏玄機。不過按照現時的新股分配，鄭少輝稱基金公司承諾能全數分配？這有點兒違背常識吧。事實上基金否認有作出這個承諾，說自己無法做出必然抽中的保證。一般新股分派基準其實沒辦法事前預測，因為認購人數和超購倍數都要截止日埋數後才知，是一場供求的配對遊戲。對於螞蟻這些熱門新股，大戶又怎麼可能獲得全數分配？說出來都不會有人信吧。
如果原告鄭少輝所言非虛，那麼我相信所有投資者都很好奇，基金有何通天本領，可以確保僧多粥少的新股可以獲全數分配，身為財務總監的他又如何會相信這種承諾？因此在一場官司的背後，究竟誰是受害者值得玩味。投資必然存在不確定性，螞蟻IPO被叫停，廣大散戶同樣要蝕利息手續費，大戶為了獲得走捷徑大手申購的機會，怎麼可能不知道背後有風險代價呢？
其實香港打新的機制，本來就是偏向散戶，散戶的甲組分派比率，一直都大於乙組的分派比率，原意是為了增加股東數目，而且讓散戶獲得甜頭。如果大戶可以全數分配，散戶反而要抽籤，我相信這種機制是無法令人接受的。
今天在香港抽新股已經很難有肉食，熱門的分派比例只有個位數，不借孖展根本分不到，借孖展的，新股首日上市隨時要升五六成以上才能打和，抽中都可能要輸錢。反而是昔日皆大歡喜的年代，小散戶能夠每年有多次大抽獎的機會，猶如派發現金券一般，這種日子着實令人懷念。
文：若耶溪
前傳媒工作者，現從事金融業
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