「新冠肺炎」在中國大陸境內逐漸受控，但卻蔓延至歐美各國，全球經濟大受打擊，引發環球股市大跌。
美聯儲大幅減息，還再次啟動「量化寬鬆」，並表明「沒有上限」；美國政府亦通過了史無前例、總值高達2萬億的救市方案。簡單來說，美國政府就是打算以不同層面的「印銀紙」及「派錢」來振興經濟。坊間有人對美國這「印銀紙」的療法不表認同。他們認為美國經濟如一個「體虛氣弱的「病夫」，「印銀紙」則如「大補酒或「大補針」，認為美國「底子差」，「補針」劑量再重也無大用。剛巧，美國在減息及重啟「量化寬鬆」之初，股市不升反跌，似乎印證了這講法。
為了確立這個「印銀紙」對振興經濟無助的講法，還有人以一個十分著名而又簡單的「財金數學模型」作為論述：
簡單來說，就是「貨幣供應」（money supply） 和「資金流轉」（velocity）合起來考慮，才組成了「經濟價值」（P是價錢，Q是產量）。如今，「印銀紙」算是增加「貨幣供應」，但疫情下「資金流轉」下跌，也無助經濟增長。再通俗一點的說，就算「派錢」給所有人，但大家不拿來交易，對消費和經濟有什麼幫助？恰巧，看到近幾個月以來的數據，「資金流轉」速度下降，經濟又怎會好起來呢？
但有趣的是，如果再看清楚「資金流轉」的數據，原來不只這幾個月，其實近二十年也是反覆下跌的。
眾所周知，這二十年來的美國經濟也是大至向上的。由此可見，就算我們看到「資金流轉」速度下降，也不能斷言「印銀紙」沒有效果。特別是近十年以來，儘管「資金流轉」速度不斷下降，但美聯儲的「量化寬鬆」，確實挽救了美國經濟。
「財金數學模型」可以簡馭繁，以簡單幾個元素涵蓋了繁複的世界，雖然十分好玩，又可刺激思考，但凡事也要以不同角度去印證。否則，反而會被簡單的「財金數學模型」所誤導。
想深一層，如果是「無上限」的貨幣供應，不可能對經濟毫無影響。其實，聯儲局才宣布重啟「量化寬鬆」不久，資金尚未到位，加上歐美疫情大爆發，使人心虛怯，信心盡失，股市才會下跌。「印銀紙」並非「沒有效果」，不過是「效果」因疫情而有所「滯後」而已。
簡單來說，「水漲」自然會「船高」。當全球央行濫發貨幣的情況下，所有資產也有機會大幅上升，這才是千古不變的定律。
以近百年來的經驗來說，如果各國以上世紀三十年代的「鎖國方式」應對，政府又收緊「銀根」，自然會引發環球經濟大蕭條。但有了當年慘痛的經驗，再加上過去十年來美國「量化寬鬆」的成功，全球央行肯定會一起促成「超級大放水」。只要原材料、日用品及糧食的供應如常，作為「世界工廠」的中國又已「復工」，全球各式各樣的資產，仍有機會大升。雖然我們不能確定，那一個國家的資產，或那一類資產會大升，但無論如何，「超級大放水」的形勢下，總會有一些資產是會上漲的。在資金汜濫的情況下，亦會有振興經濟的作用。
此外，美國作為超級大國，除非在「印錢」期間，世界各國大規模棄用美元，否則，美國國內的虧空始終又會以「印銀紙」的方式輸出國外。只要美元地位不變，環球生產鏈又未斷絕，「量化寬鬆」不可能毫無效果。
當然，這一場疫情百年難遇，似乎將要重塑國際秩序，但此乃後話也。
文 : 寒柏
從事金融業，自由撰稿，醉心武俠小說創作；近期發表《汴京遊俠傳》、《獵頭交易》、《清明上河記》和《天人》等小說。著作還包括《金庸雅集：武學篇》和《金庸雅集：愛情、影視篇》等等。
*作者文章觀點，不代表堅料網立場
