市場憧憬中國達成貿易協議，上星期五港股急升 694 點，成交超過 1 千億元。
但下午特朗普在社交貼文否認會削減關稅，與市場消息背道而馳。市場以為中美未能達成第一階段貿易協議，令到美股早段大跌。但晚上中國官方開記者招待會，宣布中美雙方達成第一階段貿易協議，將會短期內簽署。接着美國官方也表示已經和中國達成協議，為持續 18 個月的貿易戰宣佈暫時停火。美股先急跌，後回升，但杜瓊斯指數收市只微升 3 點。顯示第一階段貿易協議未能滿足市場期望。
早段協議內容欠奉，但美方透露更多細節。中美雙方同意暫緩原在 12 月 15 日開始徵收的關稅。美國原定向餘下 1600 億美元中國進口徵收 15%關稅，令到所有中國進口都徵收關稅，包括消費品例如手機，電子遊戲機等。中方亦暫緩向美國汽車及零件徵收 25%關稅，令到汽車進口關稅升 40%；及向美國農產品加徵關稅。美方同意自 9 月開始向 1200 億美元中國進口徵收關稅率由 15%，減至 7.5%關稅，稅率減半。但之前兩輪向 2500 億美元中國進口徵收 25%關稅則保留，等待第二輪貿易談判。中國同意未來兩年向美國採購 2000 億美元的美國進口，包括農產品，工業產品及服務。即是向美國進口加一倍，減少中國貿易順差一半。其中中國同意向美國採購 400 至 500 億美元的農產品。中國在 2017 年向美國採購 260 億美元農產品，即是中國差不多要加倍進口美國農產品。
這第一階段貿易協議，中國讓步很大。需要加倍進口美國產品，包括大幅增加農產品一倍。令到中國未來在國際採購方面受到很大限制。增加美國農產品採購，等於要減少從其他農業大國例如巴西，阿根廷，加拿大，澳大利亞等國的採購。其本上不利中國的國際採購及貿易。而且美國在第一階段貿易協議的付出極少，只是把自 9 月開始徵收 1200 億美元中國進口貨的關稅由 15%減至 7.5%，關稅減半。但由 2018 開始向 2500 億美元中國進口徵收的 25%關稅則保留，這 2500 億美元中國進口，主要是工業產品，對美國消費者影響少。只是影響到美國消費者的消費品不徵收關稅。
中方仍承諾在金融市場方面更開放市場，及需要加強強制技術轉移的立法和執法。但經濟結構改革等議題，要留待下一輪貿易談判。基本上美國只是放棄少部份關稅，換來中國承諾加倍美國貨進口，包括農產品，工業產品，及服務。
在第一階段協議，美國佔了極大上風。中方基本上答應了美方要求，只得到不再向餘下 1600 億美元中國進口，徵收關稅。這是向美國一面倒傾斜的貿易協議，美國得到的遠多過中國。
特朗普一直表示中國極想達成協議，而美方卻不在乎。貿易談判結果也反映了特朗普的言論，中方向美國屈服。繼加拿大及墨西哥後，中國向美國的欺凌屈服。事實是中國向美國出口是進口的三倍，中方一開始就處於劣勢。同加拿大和墨西哥的處境一樣，只能向最大出口國屈服。
受到貿易戰影響，近幾個月中國經濟數據顯示中國製造業活動放慢。採購經理指數 PMI 連續幾個月都在 50 點以下，顯示製造業收縮。消費物價指數 11 月上升的 4.5%的高位，但製造業物價指數卻下跌。社會消費增長，及固定資產投資增長都放慢。最重要是國家稅收，個人收入，企業利潤，國家費用收入，全部呈現出下跌。在全國性收入下跌情況下，經濟很難有高速度增長。因此中國不希望和美國貿易戰加劇，經濟要有喘息機會，讓擴充金融政策有機會發揮作用。第一階段貿易協議，可以減慢經濟下行滑坡。國家推出刺激經濟措施，維持適當經濟增長。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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