金管局最近公布，今年首季負資產數目為40741宗，也是2003年底以來的新高。「負資產」在香港市民心目中，一直猶如洪水猛獸，因為這是每一個人2003年噩夢的觸發詞。不論當年你是那一個階層，2003年香港經濟低迷帶來的影響，幾乎每一個人都有一定程度的切身感受。
本來開首所有的「2003年底以來新高」，也是自樓價開始下行後，每每提到負資產時必然會用到的描述。這種描述筆法自然是為了吸引眼球，但03年後樓價急速回升，負資產數目大幅下降。經過接近20年的升市，樓市再次出現回調，出現負資產是無可避免的事情。不過現時負資產數目，對比2003年沒有太多可比性，當年最高峰負資產達10.6萬宗，2025年的今日連當年的一半還比不上，這也是政府可以大放言論去指負資產風險仍然可控的原因。
然而，負資產的數字升跌是否會對金融或經濟體系造成衝突，又沒有直接的關係。例如近年雖然負資產數字上升，雖然坊間消費氣氛疲弱，但實際上很多零售數據沒有按比例跟隨下跌。
對比起2003年樓價斷崖式下跌，現時情況還有很大段距離。因為香港人過去數十年一直堅信樓市，只要有能力繼續供款，就不會斷供。負資產的破壞在還能堅持供款的時候，就只是不能賣出物業，因為要直接賠錢給銀行。最大的破壞應該要數當市民未能還款，那時候經濟大多有一定程度衰退，樓市、實體經濟、股市齊齊向下的情況，在最低位被低賣出物業，賠償給銀行的金額也會大幅增加。
來到這裡，諸君應當明白，「負資產」要成為一個巨大的經濟問題前，必須留意市民的還款能力。而影響市民還款能力的要素，最主要就有兩個，第一個是利率的上升，過去幾年美國持續加息，使市民實際可掌控收入減少，但慶幸的是利率上升週期短暫完結。第二個原因則是失業率的上升，市民仍然能堅持還款，很大程度是每月有收入在手。現今中產家庭，大多是雙職父母，即使利率上升，實際掌控收入有所減少，比例上也不會太大。但若然貿然有一方面失業，其後果則不堪切想，甚至會影響已經微弱的出生率。
幸好的是，香港現時失業率仍然處於極低水平，這也是為什麼金管局有底氣去指出「負資產」不應是目前的焦點。金管局總裁余偉文及副總裁阮國恒，於不同場合都有表達過，現時樓按市場的逾期還款比率仍然處於非常低的水平，而樓市下行必然會帶來負資產，認為相關數字意義不大。
這個想法是正確的，因為若然「負資產」概念被太過放大，市民的消費意欲進一步下跌時，隨時會拖累實際經濟。出現負資產不是問題，情況猶如地震一樣，只要建築結構穩固，仍然可以抵禦一段長時間，甚或不受影響。但若地震持續加強，直至影響建築結構，屆時就可能有來得很快的連鎖反應出現，這也是現屆政府需要即時面對的事情。不是要說避免負資產繼續增加，反而是要確保經濟增長持續，失業率不能大幅上升，引發進一步的潛在連鎖反應。
文：劉 信
媒體工作者，學研社成員
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