過去一年，香港和內地股市面臨下調壓力，我一向的觀點都是：貿易戰本身影響不大，相反內地去槓桿和收緊各行業政策才是主因。當然，特朗普是不會放過借貿易戰邀功的機會，將中國經濟放緩、股市下跌都歸功於他自己的「招數」。
實情如何呢？歐洲央行月前發布模擬研究報告稱，在美國對所有進口商品加徵10%的關稅，並且其他國家也對其採取對等報復措施的情形下，將拖累美國經濟2個百分點，結論是全球貿易戰的升級對美國造成的傷害遠遠超過世界其他地區。今年9月24日美國宣布對中國進口2,000億美元貨品加徵10%關稅後，當中近7成關稅由美國中小型科技公司「埋單」。美國科技業界為進口中國科技貨品，平均每月額外多付關稅10億美元。單計今年10月，從中國進口、獲CTA認證的科技產品，涉及關稅共13億美元，較去年同期激增7倍；中國輸美的5G相關產品在今年10月的關稅按年增1.22億美元。世界最大的航運公司馬士基亦警告，在全球貿易摩擦不斷升級的大背景下，美國的處境將比世界其他地區更艱難。
貿易戰本來就對雙方都有害，只不過經濟數據的反映會較為落後，在早前美國中期選舉之時，其對經濟的負面影響仍未反映出來，特朗普當然繼續死撐催票。到選舉塵埃落定，特朗普開始要為自己的連任營造下一次經濟榮景，中美就馬上開始「有計傾」，特朗普更在推特宣稱很快就會達成協議。
如此一來，內地和香港股市可重返年初高位？也不盡然。因為既然股市之跌並非因為貿易戰，停戰的消息也只能帶來短暫沖喜，無法改變低迷的經濟環境。美國經濟數據有明顯疲弱跡象，歐洲繼續面臨英國脫歐等議題困擾，加之法國「黃背心」運動後，馬克龍被迫讓步，將令法國財政難以維持下去。而中國的問題是自身的轉型困難，這個過程也會很漫長。全球經濟在等待下一波新動力的過程中需要保持耐性。
文：吳桐山
學研社成員，穿梭港深兩地的資深傳媒人、時事評論員。
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