港股過去四十年，約每十年都發生一次股災，而股災通常在十月發生。2018年的10月，也不例外。通常每十年港股會升至歷史高位，進入大牛市。但接着是股災，港股由大牛市跌落熊市。雖然今年沒有類似亞洲金融風暴、次按危機、金融海嘯等的災難事件發生，但是港股也由牛市跌至熊市。恆生指數今年初創歷史高位33484點，到最近跌至24600點，足足跌了8884點，跌幅達到26.5%，符合熊市定義。港股下挫，主要是中美貿易戰，美國加息，新興國家貨幣貶值，中國經濟增長放慢，A股質押問題等拖累。港股跟A股及美股下挫，看來跌勢仍然未止。
本來上星期A股有反彈跡象，副總理劉鶴，中國人民銀行行長，保監及證監總裁共同表態，支持A股。A股反彈，也令到港股短暫反彈，恆生指數上星期一升591點。只是可惜，港股又再重拾跌市。這一次，主要是受到美股拖累。港股自3月開始，大幅下挫。但是美股仍然屢創新高，特朗普表示美國在貿易戰會贏中國，因為美股連創新高，但中國股市卻不斷下挫。美國在2008年受到次按危機拖累，經濟及股市狂瀉。股市在2009年3月份是底，杜瓊斯在2009年3月2日創下6469點的低位，代表美國科技股的納斯達克指數創下1430點的低位。美國聯儲局主席貝南克為了解決金融市場危機，流動性完全消失。果斷的推行了前所未有的超寬鬆貨幣政策，聯邦利率減至零，聯儲局每月在市場購買700億美元的債務，令到冰封的資金市場活動起來。2009年美國經濟陷入衰退，失業率達到10%。
美國聯儲局經過超過七年的超寬鬆貨幣政策，在市場購入超過3萬億美元的債。美國經濟復甦起來，經濟增長由負值升至今年第二季的4.2%，第三季3.5%，失業率由10%減至3.7%。因為美國經濟已經進入復甦期，聯儲局兩年前開始收窄超寬鬆貨幣政策。利率兩年來加了9次，累積加了2.25厘。同時聯儲局也開始退市，減少在市場買債。聯儲局手上持有的債也減小了過千億美元。聯儲局成功的貨幣政策，同持刺激了美股上升。美股由2009年3月熊市的低位反彈，直至到2018年10月，連續升了9年7個月，是美股歷史上最長升市。杜瓊斯指數由2009年3月的低位6469點，升至2018年10月3日的歷史高位26951點。代表科技股的納斯達克指數由2009年3月低位1430點，升至2018年8月29日的歷史高位8109點。杜瓊斯在最長的牛市升了4.1倍，納斯達克指數升了5.7倍。最大的科技股，俗稱FANG的面書(Facebook)，蘋果(Apple)，亞馬遜(Amazon)，串流(Netflix)，谷歌(Alphabet)，領導美股上升。同時也支持了中港的科技股百度，阿里，及騰訊上升。
世上沒有永恆的光輝，升了9 年的美國牛市也有結束的一天。杜瓊斯指數才在10月3日創歷史高位26951點，上星期五10月26日跌至24445點，跌了2506點。美國經濟復甦，持續9年的增長，有見頂的跡象。首先是新屋動工下跌，接着是季度經濟增長，由第二季的4.2%，放慢至第三季的3.5%。五大科技藍籌股，最近股價大跌20%。面書的跌幅最大，新上客人數增長令人失望，新興對手搶去市場，股價更不堪入目，由217美元跌至145美元。亞馬遜季度盈利符合預期，但是預測收入增長放慢，令到市場失望，股價從歷史高位急跌20%。市值從一萬億美元急跌至8000億美元。谷歌母公司(Alphabet)，業務展望令市場失望，股價一樣大跌。由1268美元急跌至1050美元。只有蘋果略為好一點，只跌約7%。
美股牛市完結，加上A股急跌，令到港股陷入熊市。港股將要維持一段時間在低位徘徊，支持位仍然在24087。港股的估價已經十份低，市盈率不足10倍，息率達到6厘，下跌空間有限。正如中國證監會主席劉士余所言，春天快要到。十月股災月，離開春天不遠。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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