朋友常到日本玩，見日元近日試過100港元可換2,000日圓，於是大手買入10,000港元的日圓（價值199617.07），並認為離日圓反彈不遠了。
我看着他一面沾沾自喜，忍不住告訴他，日圖匯率下跌不是一個隨機事件。日圖的頹勢可能剛剛開始，一眼望不到頭，現在抄底，說是抄在半山腰可能都算樂觀了。
美國國債最近兩年大家討論得很多，說他們各種濫發國債。事實上確實這兩年也發了很多。但實際上現在美國國債總額佔GDP，只有1.25倍。
爲什麼我用了「只有」這個詞呢？因爲日本的國債佔了GDP2.5倍。
國債這個東西，只要你還能付得起利息，那無非就是借新還舊，循環往復，遊戲還是可以玩下去的。只有當你付不起利息的時候，這事纔會爆。
日本爲什麼可以發這麼多國債，因爲日本在長長20多年的時間裏，都是0利率。幾乎就沒有利息負擔，所以哪怕發了比例那麼高的國債，也沒問題。
但是以前歸以前，現在是現在，以前美國的利率也很低，1-2%之間。
現在不一樣了，美國的利率已經是5.5%。
這時候如果你是國際遊資，你會怎麼想？肯定是借日圓，然後換成美元，放去美國賺利息啊。
一方面你白白獲得了5個點以上的利息收益。另一方面，只要跟你同樣操作的人多了，美元就能持續升值，日元就會持續貶值，你同時還能賺一筆匯兌差價。
而實際上，國際遊資確實也是這麼幹的，這就是最近日元持續下跌的原因。
那爲什麼說有排跌呢？主要日本面對兩個新的問題：
1、美國的利率短期內肯定會長期高於日本。
聯儲局的利率主要考量的兩個點，一個是通脹，另一個是就業。目前美國就業率還可以，但通脹不太行，這就讓美聯儲降息的預期一直不高，而且哪怕降息了，後面降息的速率和幅度都會大打折扣？要降到跟日元的利率差距不大，讓大家沒有興趣去做差價，這個過程可能會很長，說不定要好幾年。
那美國的通脹爲什麼下不去呢？因爲美國前幾年發的錢太多太多了，放在以前，發這麼多錢也不怕，國際上會幫它把這些錢消化掉，通脹全球一起擔着。
但這回不行了。中國拒絕繼續支持美債，中國不支持，日本成了大戶。同時美國又想跟中國脫鉤，減少購買中國商品。而相較以前，國際上其他國家的承受能力又弱很多。於是，這回的通脹美國自己要扛走大部分。
所以，中美吵架，兩邊都還堅挺的時候，日圓第一個先倒下。
2、日本的產業現在是危機四伏。
他們的第一大產業是汽車業，2023年在出口量上已經被中國大幅超越，2024年這個差距將會繼續大幅拉開。日本汽車現在只剩豐田一家數據上還過得去，其他都已經潰不成軍。但是從今年一季度開始，豐田在中國國內也已經下跌了，市場份額大幅下跌。可以預見在不久的以後，豐田的國際市場一樣會受到中國汽車的猛烈衝擊。
日本其他產業，最近幾年很多也受到中國同行的激烈競爭，前兩天剛剛有個新聞，SK-II在大中華區市場銷售額大幅下跌34%。這種類似的例子比比皆是。
一個國家如果不能靠自己的產業賺錢，又不能像美國那樣靠金融敲詐吸血，那他的貨幣一定會跟斷線風箏一樣一路不回頭，沒有人能救得回來。
現在已經有機構給出日圓今年內跟美元180:1的預測了。按照這個趨勢，明年破200也不是不可能。
所以朋友買日圓等待升值，可能是投資血淚史的開始。
文：悠 然
學研社成員、傳媒人、經濟人，從事媒體編、寫、評、教工作達二十年，擅長發掘繁雜時事問題背後的故事，並把過多的好奇投入到中國近代史研究中，現爲自由撰稿人。
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