財政司司長陳茂波將於下月發表新一份財政預算案，鑑於過去幾年，面對疫情期間及開關後的經濟困境，香港政府經已大灑金錢支援市民及企業。導致近年財政赤字日益嚴重，財政儲備大幅減少，下月發表的財政預算案，市民關注財爺會如何開源紓緩財赤問題，同時要改善香港營商環境吸引投資來港。
討論開源問題時，有一個先決問題必須要討論，則是香港現時儲備縮減，連年赤字，究竟是一個結構性問題，抑或一個週期性問題。上述問題的答案，對如何研判香港政府的理財原則有至關重要的影響。
香港聰明人很多，有部分人已經率先解答這個問題，例如有政界人士曾向媒體表示，過千億元的赤字屬於結構性問題。當將問題定性為結構性問題時，要改變現狀，便需要作出根本性的質變，將過去多年奉行的制度結構形式大幅改變。
比方說，香港有一段時間強調要轉型為知識型經濟，結果便是大量工廠北移，技術工人數量大幅減少，為提供足夠支撐知識型經濟的勞動力，大專或以上學位的增加等等，一系列根本性的改變，才能解決結構性問題。
但對於現時香港的財政危機，筆者傾向認為屬於週期性問題。香港財政收入高度依賴賣地收入，疫情前2019至2020年度的賣地收入達1311億元，隨後每個年度分別僅得369億、943億、711億元，本個財政年度預計與2020至2021年度的369億相差無幾。
除賣地收入，另一個減幅較大的財政收入則是印花稅，根據財庫局資料顯示，2022至2023年度印花稅實際收入僅得約700億元，較再上一個財政年度的997億元銳減近300億元。
單看上述數字，便不難發現香港政府現時面對的財政危機，很大程度源於加息潮的直接影響。因為香港樓下過去數年持續下行，結果導致地產商投地更謹慎，市民入市意欲大幅降低，才是香港政府財政危機的主要成因。
隨著明日大嶼、北部都會區等大型項目上馬及落實，香港土地供應未來無可避免地大幅增加，當樓價回落到市民能夠承擔的地步時，地價收入必然會跟隨回落，長遠而言香港高地價政策必然是政府需要思考的結構性問題。
但當相關大型項目未真正上馬之時，現時樓價變化很大程度與利率有關，討論到利率變化則必然是一個週期性問題。特別是香港過去數年為壓抑炒風，設置買家印花稅及新住宅印花稅等辣招，阻礙炒家入市。與此同時，香港資產市場一向因強勁剛性需求及供應極少受內地投資者鍾情，但內房市場近年更制於部分企業過度擴張，再加上疫情改變內地投資者的消費習慣，打擊內地投資者來港投資的動力。
不論是利率抑或內地投資者信心的議題，筆者都認為香港財政危機屬於週期性問題。香港由於自身經濟體系的不足，對周邊營商環境一向極其敏感。作為中西的超級中介人，近年中美關係升溫，環球不同的經濟挑戰，自身經濟必然會受挫。一如科網股爆破、負資產飆升、沙士襲港的幾年，經濟環境差劣房產市場下行，政府必然同時面對收入減少及紓困開支大增的環境而赤字。當外圍經濟條件改善時，財政危機自然迎刃而解。
當然，定性在週期性問題下，財政危機仍然需要解決，本週稍後筆者將評價坊間現時最多人討論的方案，及筆者眼中認為最可行的方案。
文：劉 信
媒體工作者，學研社成員
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