美聯儲近日再次宣佈加息25個基點之後，隨着美國6月通脹降溫幅度超過預期，為美聯儲結束幾十年來最激進的加息行動帶來了希望，外界普遍認為此次加息為本輪最後一次加息的概率較大。但是綜觀下半年有可能要面臨的幾個逆轉因素，美國通脹未必就能一帆風順的控制下來。
首先，根據美國勞工統計局公佈的7月中旬的數據顯示，美國6月CPI同比增長3%，低於市場預期。但對內，這是因為去年6月美國通脹率創30多年的新高，達到9%的數據“珠玉在前”，有一個基數效應在裏面，所以今年數據表面看上去就比較樂觀。對外，今年上半年人民幣對美元貶值了10%左右，令美國可以利用美元購買更多中國的廉價商品，幫助控制通脹。
但隨着近期中共中央政治局會議的召開，根據當前的經濟形勢，中國部署下半年經濟工作，宏觀和產業扶持政策持續釋放，其中促及到的數字經濟、消費、房地產和資本市場等政策的風向轉變。會議之後第二天，A股和港股出現較大幅度上漲，尤其是地產股連漲三天，重點企業單日漲幅甚至超過20%，說明外界普遍看好下半年整體中國經濟會有所反彈，連隨人民幣對美元匯率也從今年最高處的7.268，短短幾天時間已經升到執筆時的7.150。可以預見的是，隨着中國下半年對經濟的刺激發力，人民幣兌美元會有更多升值的空間，那美元收割中國廉價產品抑制通脹的優勢也將減弱。
其次，現在沙特等盛產石油的國家減產石油，導致石油短缺數量回升。據高盛預計，今年7月全球石油需求料攀升至每日1.028億桶的歷史新高，預計強勁的需求將導致今年下半年供應欠缺每日180萬桶，明年亦缺少每日60萬桶隨着供應的持續短缺，油價也將會持續攀升，對於美國的通脹也是帶來不小的挑戰。
再次，全球今年厄爾尼洛現象嚴重，多國出現極端天氣，多個產糧國也都紛紛宣佈對小麥、大米等糧食產品的出口限制。截至目前，這些農產品現在已經紛紛漲價不少，而且據科學家推斷，這次厄爾尼諾現象會持續出現長達9個月之久，所以相信屆時也會對全球食品價格帶來持續的漲幅。
綜上所述，人民幣的升值，油價短缺帶來的高油價、氣候問題推高的大宗商品價格上漲等問題，將為後期的美國控通脹帶來不少挑戰，大家不要被3%的CPI表面數據所蒙蔽，認為美國通脹已經軟着陸，而忽略了正在逆轉的諸多因素。
文：吳桐山
學研社成員，時事評論員
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