自去年起，美國聯邦儲備局再次大幅減息及啟動量化寬鬆，熱錢在環球市場流竄，已對世界經濟造成不少隱憂。
美國自2008年啟動量化寬鬆後，貧富懸殊問題嚴重，美國國民結構性失業問題亦無法解決，所謂的經濟復蘇似有若無，普遍美國老百姓無法受惠。在美國經濟尚未真正全面復蘇之際，再遇上「新冠肺炎」，確實是「雪上加霜」。如今，美國再次大規模「印鈔」，美聯儲在去年的資產規模，已在短短幾個月之內大升一倍，才導至近年來各國股市暴漲，虛擬貨幣爆升之局面。
資料來源：www.federalreserve.gov/monetarypolicy
「新冠肺炎」疫情下，歐美經濟一團糟，美國大規模「印鈔」不僅導至全球資產泡沫暴漲，今次還有明顯「反噬」之跡象。在環球資金苦無出路的情況下，美國本土已出現令人擔憂的通脹。美國6月消費者物價指數（CPI）按年已上升5.4%，創近13年最大升幅。
為何美國CPI會大幅上升呢？其一、當然是因為美聯儲的大幅減息及量化寬鬆，但環球實體經濟卻一團糟，部分資金在沒有出路下，已直接流入美國實體經濟，並造成通脹。其二、有研究指，在中美貿易戰下，美國政府向華徵收的關稅，有超過90%以上是直接轉嫁給美國消費者。其三，根據物業數據公司CoreLogic數字，美國3月樓價按年增長11%，是自2006年以來最大增幅。但到4月，升幅更上漲至13%。通脹高企而使樓價大升；樓價大升亦將會進一步進高通脹，形成惡性循環。
這代表了甚麼呢？從前美國「印鈔」，除了可紓緩國內經濟壓力及資金緊張之情況外，資金還會流入大宗商品市場、資本市場和新興市場。資金不會一下子的製造美國境內之通脹，等到連美國境內也開始有通脹壓力的時候，美國企業早已復元，經濟亦全面復蘇，美聯儲便可以加息及縮表，從而把通脹壓下去。美聯儲的加息及縮表，還會對金融市場及新興市場造成壓力，最終使全球各地的資產泡沫爆破，甚至乎造成個別地區的經濟崩潰。各國經濟出現危機，亦有利美國企業四出併購。戰後幾十年以來，這周期不斷發生，並形成一種微妙的循環。
自2008年起，這種美聯儲所促成的循環已做得不大理想。近10年以來，美國「印鈔」只能保住了境內的富豪，但很多中產及基層市民無法受惠，造成了嚴重的貧富懸殊問題。美國政府還多次修改「失業率」的定義，掩蓋了真正的失業問題。值得一提的是，美國的就業人口比例，自2020年4月起，已大跌至51.3%，創1948年開始統計以來最低。簡單來說，很多美國人是「永久失業」，卻不被當為「勞動人口」，即連「失業」的資格也沒有。
2020年中起，美聯儲再次啟動超大規模的量化寬鬆及減息，在短短一年之內，美國經濟還未有真正的復蘇，通脹已大幅攀升。疫情未退，樓市居然有顯著升幅。由此可見，美聯儲「印鈔」的力量，已開始反噬美國經濟自身。
美聯儲怎樣看通脹呢？上月，美聯儲一口咬定現時的通脹只是短暫問題，只幾個月便會回落。但直到本月，美聯儲則認為通脹可能維持至更長的時間，但只強調問題不大，還指直至2023年不會加息。
美聯儲現正遇上兩難局面。如果決定加息及縮表，無疑是可以遏止通脹，但美國國內經濟尚未復蘇，如果此刻加息及縮表不僅有機會刺破環球資產泡沫，同時亦會嚴重打擊美國本土經濟，甚至乎造成難以收拾的通縮局面。但如果暫時不加息、亦不縮表，則美國通脹有可能會失控，亦會打擊環球投資者對美元的信心。
但無論如何，現階段來說美聯儲暫時不會太介意通脹；如有甚麼問題，美國反而還會繼續大規模「印鈔」，所以才會擺出一副「不擔心通脹升溫」的姿態。
文：寒柏
從事金融業，自由撰稿，醉心武俠小說創作；近期發表《汴京遊俠傳》、《獵頭交易》、《清明上河記》和《天人》等小說。著作還包括《金庸雅集：武學篇》和《金庸雅集：愛情、影視篇》等等。
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