在國際金融風雲變幻的今天，有關香港聯繫匯率制度（聯匯）的未來走向，再次成為市場關注的焦點。彭博一篇評論報道指出，在特朗普於2020年擔任總統期間，其顧問曾考慮推出破壞港元聯繫匯率的反制措施，但最終未獲實施。然而，作者認為，隨着香港的美元儲備增加，中國或會利用港元作為競爭工具，削弱美元的全球地位，特朗普團隊的態度可能會出現變化。這一報道再次引發了市場對港元脫鈎機會增加的議論。
聯匯脫鈎：一個人性問題
其實，有關香港聯繫匯率何時脫鈎的問題，已經討論多年，但政府一直強調不會主動改變這一制度。在這裡，我想強調一點：這不僅僅是一個經濟問題，更是一個人性問題。人總是逃避責任，不會主動去拆炸彈。因此，無論如何分析，最後只能被動脫鈎。
首先，從財金官員的角度來看，他們一定會否認有脫鈎的打算。因為匯率問題是一個信心問題，是要靠市場預期去實現的。即使官員真的有考慮脫鈎，也一定會說沒有，否則市場就會自我實現。這就像夫妻之間的對話：「老公，你有無打算跟我離婚？」你當然會說「沒有」。即使你外面有人，已經在準備離婚，你都會斬釘截鐵地說「沒有」，否則就只能馬上離婚。所以，記者去問財金官員是否有脫鈎打算，是一個極度愚蠢的問題，也是大家都「心照」的問題。
其次，從人性的角度來看，沒有人會動手去閹割自己，只能被動地接受變化。按道理，主動脫鈎會比被動好，因為你可以選擇合適的時機，做好準備。但無論如何，脫鈎一事一定會引來很大的衝擊，令市場在一段時間內動蕩不安，影響經濟表現。如果主動脫鈎，那麼主動去拆彈的官員就要承擔全部責任。相反，如果被動脫鈎，那麼就可以歸咎於外在因素，雖然客觀上可能衝擊更大，但民眾的主觀觀感不會將主要責任歸咎於官員，而會認為是被動的。因此，無論誰做官，都一定會等到被動脫鈎的那一天。
聯匯制度的現實困境
理論上，香港的實體經濟越來越與內地掛鈎，甚至海外的貿易夥伴也慢慢變為「一帶一路」等發展中國家。經濟掛鈎內地和發展中國家，貨幣卻掛鈎美國，這是完全不同步的。這導致經濟好的時候貨幣政策寬鬆，經濟差的時候貨幣政策緊縮。然而，無論如何，我們還是要等待那個「天要下雨」的一天。
特朗普快將於一月二十日正式再度上台執政，聯匯制度可能成為中美角力的「新戰場」。正常而言，港元「美元化」對於華府有益無害，聯繫匯率恰恰是「美元霸權」的見證。但特朗普行事作風不太正常，不排除為了損人而不惜累己。特區政府應該未雨綢繆，預先制定應急方案。例如，研究改革聯匯制定「B計劃」，或者參考新加坡曾經的做法，將港元改與一籃子貨幣掛鈎。
文：吳桐山
學研社成員、時事評論員
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