近期騰訊走勢轉弱，加上中美貿易戰加深，令到港股進入熊市。恆生指數在9月第一個星期跌破27000點，第二星期頭幾個交易日跌勢持續，港股毫無懷疑進入熊市。騰訊公佈第一季業績後，股價跌破320元。但低位有支持，一度回升至$368.80。月初又傳出負面消息，騰訊的王牌遊戲，王者榮耀將需要接受最嚴謹的審查。另外教育部建議，為了防止中國青年近視加深，要嚴控遊戲數目。騰訊宣佈，王者榮耀要接受公安執行最徹底的監控，打機者要實名制，由公安監察打機時間，防止兒童過度沉迷於網上遊戲，荼毒少年。中國官方一直對騰訊的主要業務手遊不滿，過去已經多次批評手遊對青年不良的影響。到最近批評加深，教育部尤其不滿騰訊在手遊賺大錢，對社會沒有貢獻。
手遊是騰訊主要盈利來源，到現今，仍然沒有其他業務可以取代手遊的收入金額。有評論員形容騰訊主要是一間手遊企業。其他業務例如網上廣告，金融業務仍然未能提供如手遊每季一百多億元的營業額。美國互聯網巨企谷歌網上廣告是騰訊的十倍，面書的網上廣告也遠多於騰訊。在內地官方未正式打壓手遊前，騰訊本身的手遊業務已經出現增長放慢的情況。上年度第四季手遊增長只有單位數字，到今年第一季，手遊業務還出現13年來第一次倒退。無論按年或按季，2018年手遊收入都出現負增長。消息一出，股價由$336急跌至$319。最近的壞消息，令到股價進一步下跌至$308。面對股價不斷下跌，騰訊宣佈回購股份，只能令到股價短暫回穩，結果還是大跌。
投資者現在最大的問題是騰訊是短期弱勢，仍然可以長期持有，還是騰訊高增長期已過，今後盈利增長跌至單位數，甚至倒退。有人說嚴格監控兒童玩手遊，對騰訊收入影響不大。因為小年玩家只是騰訊整體用戶的7%，對騰訊影響微。但是教育部及信息產業部要加強監控手遊，限制手遊戲的數目。騰訊以高價購入多個網上及手機遊戲，將不能推出市場，不能為集團提供盈利。
至於投資者寄以厚望的網上金融，投資者認為是騰訊旗下的亮點，微信支付也遇到壓力。最近阿里巴巴宣佈押後螞蟻金服上市計劃，原因是面對微信支付龐大競爭壓力，需要花更多資源推廣業務，把市場佔有率提昇後才安排上市。由此可以知道騰訊旗下的微信支付，在市場面對螞蟻金服的競爭壓力，同樣需要投入更多資源來做市場推廣，短期內未必能為集團提供大額盈利。
另一方面騰訊另一個王牌微信Wechat 在市場上也遇到競爭對手。內地最近一個短訊軟件興起，[子彈短信]成為短期內最多人下載的通信軟件。在推出10天內，有4百萬人下載，成為增長最快的短信軟件。子彈短信還把阿里支付寶包入軟件內，增加其競爭力。雖然最新的數據顯示子彈的下載率已經放慢到第72位，威脅減少。市場上阿里巴巴，小米，新浪都各有短信軟件，但各都不能成功搶去微信市場領導地位，不知道子彈短信能否創出奇跡。
在互聯網企業歷史上，失敗例子遠超過成功例子。最大失敗例子是美國雅虎Yahoo，雅虎是互聯網首次熱潮時2000年最成功的企業之一。當時雅虎是互聯網搜尋器首選，當時谷歌還剛成立。後來谷歌推出更好的搜尋器，成功搶去雅虎市場，雅虎市場地位一落千丈，到2008年微軟還出超高價446億美元收購。當時的創辦人楊致遠一口拒絕，令到員工極度不滿。之後雅虎由盛轉衰，股價大跌，到2016年，由無線通訊公司Verizon以44.8億美元收購，只是微軟2008年的10分之一，令人無限唏噓。
藺常念
智易東方證券行政總裁
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