2018 年度業績期去到尾聲，主要是等國企銀行股公布業績。但港股卻受到外圍影響，遇到三月初以來最大跌幅。恆生指數在 3 月 25 日開市急跌 612 點。經濟學家指出，去年全球主要經濟都在擴張，但到去年年底，主要經濟體經濟增長明顯放慢。各國經濟增數據，顯示經濟增長放緩。歐盟上周公布採購經理指數連跌三個月，都在 50 點以下。歐洲最大經濟國德國數據差，採購經理指數跌至44.7，是三個月最低。同樣中國採購經理指數也連續三個月下跌，跌破50點，2月份為49.2，中國經濟明顯受到中美貿易戰拖累下跌，製造業不景。美國經濟數據比中國及歐盟好，但建築業開支顯示下跌。就業數據急跌，二月份非農職位增加兩萬份，遠低過預期的18萬，更遠低過1月份的31萬份。但是美國通漲消費物價指數連跌兩個月後，二月份回升，以年率計升1.7%，顯示通漲壓力溫和。
各中央銀行對經濟放慢都施出財政手段，放寬貨幣供應，減息，提供流動性來支撐經濟。歐洲央行推出銀行長期融資計劃LTRO，向銀行提供長期貸款融資，方便銀行為企業提供長期貸款。上星期德國國債利率，又再跌至負利率，顯示經濟衰退。上周美國聯儲局公開市場委員會議息，決定維持利率不變。但會後聲明，表示聯儲局會十分忍耐，今年都不會加息。明年可能加息一次，聯儲局去年12月聲明，才表示今年會加息三次，把聯邦利率升至市場中性的2至3厘。今年第一季聯儲局突然轉軚，令人感到意外，尤其是這是180度轉變。
可能鮑維爾受到特朗普多次批評，指聯儲局加息，令到美股12月大跌。鮑維爾則表示，維持利率在低水平，是因為環球經濟增長放慢。由歐洲到中國，甚至美國都有經濟放慢跡象，因此有必要維持利率不變。上星期美國國債利率出現倒掛情況，令人擔心。三個月國債息率升至2.4 厘，高過10年國債息率。經濟學家認為息率出現倒掛，顯示經濟可能一年後會陷入衰退。過去60年，七次經濟衰退利率都出現倒掛。最近其中1989，1999，及2006 年短期利率高過長期利率後，美國經濟都陷入衰退，以2008年美國衰退最厲害。
但亦有分析員指數利率倒掛，未必一定引來經濟衰退。好像最近一次2008年大衰退，是由次按危機，信貸違約掉期，及雷曼兄第倒閉引發，和利率倒掛沒有關係，尤其是利率倒掛出現在2006年，2008年兩年前。如果強說2006年利率倒掛，準確地預測2008年經濟衰退，可能是太過牽強。而且，很多經濟學家都表示，美國經濟今年仍然維持中度增長，沒有陷入衰退的危機。消費物價指數經歷三月持平後，二月份再升。二月份消費物會指數按年升1.7%，顯示消費者仍然願意消費。未到衰退期。而製造業及服務業採購經理指數都在50點以上，遠比歐洲及中國為佳。因此，這次三個月息率高過10年債息，只是短期現象，給人一個假訊號，投資者不需要太過擔心經濟衰退。而且，各中央銀行已經採取堅定措施，例如美國聯儲局決定擱置縮表，停止減持債券，防止利率升幅過大。歐洲央行也有同權措施。中國製造業指數同樣連續三個月下跌，顯示製造業陷入衰退。國務院推出2萬億元減稅，減費計劃，並要求銀行增加貸款給民企。
另外一個影響環球經濟表現的因素，就是中美貿易談判。姆欽和萊特希澤本周往中國進行第8輪談判。按消息人士指，談判遇到障礙。美國要求中國開放數據市場給美資科技公司，讓微軟，谷歌等領先企業可以在中國經營雲端服務。
中國態度強硬，並不想開放數據市場給外國企業。因為中國認為大數據是國家安全資料，不容外資參與。有消息指這障礙有可能，令到中美貿易談判不能達成協議，令到過去幾個月的努力作廢。
恆生指數今年升至29486的高位後回吐，今年恆指升幅達到4500點。有機會調整1500點，投資者可以在28000點考慮入市。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
*作者文章觀點，不代表堅料網立場
