帶量採購顛覆內地醫藥市場，上星期恆生指數跌 248 點。其中醫藥股跌幅最大，石藥全周跌 10.9%，中生製藥跌 10.3%，是跌幅最大兩隻藍籌股。本來直至到 11 月中，醫藥股是藍籌股中表現最好的板塊。但到了 11 月下旬，醫藥股突然急挫，把 10 月升幅完全消化，回復 9 月份的水平。到底發生了什麼事，令到醫藥股出現 180 度的轉變。
事實上影響到中國醫藥市場，莫過於由 2018 年 12 月推出的帶量採購政策。中國的醫療及醫藥市場，一直都存在極之嚴重的問題。原因就是源自國家沒有撥充足財政資源去支持內地醫療服務。上一個財政年度，32 個省市中，只有上海市有財政盈餘。財政赤字最大的是河南省，財政赤字高達 3900 億元人民幣。因為地方政府財政資源不足，各省市的基本服務，例如醫療出現各種不正常的問題。地方政府資金不足，不能夠支持醫院的經費。最近出現一個笑話，一間地方醫院要擴建，但地方政府及省政府沒有錢，要求醫生護士自己集資，來興建新醫院。因為醫院缺乏資金，醫院要向病人找尋資金。因此出現大量的問題，醫院及醫生要靠醫藥來補充資金缺口。所以內地處方藥特別貴，因為要給回佣給醫院及醫生，病人開刀要額外給紅包給醫生。因為中國處方藥要包涵回佣，所以極之貴，毛利率往往達到 7 成至 9 成。這麽高的毛利率吸引了很多公司要佔一份，其中包括一些地方政府支持的藥企。內地有數以萬計的藥廠，令到國家藥物管理局監管乏力。因此出現一大批無良的藥廠，製造假藥，謀取暴利。
或者很多中間人，銷售一些過期的藥，主要是疫苗。這個醫藥生產商濫產無良的行為，令到病人成為犠牲者。醫療錯失頻出，疫苗問題最大。過去發生疫苗問題的生產商，就是一間省級擁有及經營的藥苗廠。
中央面對多項醫療問題，也不知從什麼地方開始改革。但 2018 年 12 月，醫保推出，11 個省市的醫藥改革，就是帶量採購。11 個省市要求各藥廠對 40 隻醫保最常用的處方藥招標，價低者得。招標的結果，是極具震撼性。40 隻招標的處方藥，廠方都大幅降價，最低的降價 9 成，平均都降價 5 成。藥廠不再支付回佣給醫生及醫院，需要降價至最低來中標，佔有市場。醫藥降價 5 成，令到醫保節省了 300 億美元的醫藥開支。一些小型藥廠，不能有效地在低價市場競爭，被淘汰出來。藥廠數目減少，令到國家醫藥管理局的監管容易，更加能保證藥物的質素。醫保局節省了的醫藥支出，用來擴大醫保包涵的藥物名單。
醫保也把覆蓋範圍由 11 個省市到全國，醫保處方藥的名單也先後 2 次擴大，醫藥名單擴大至 200 種藥。醫保先後進行了三次招標，最近一次包括 70 種新藥，其中有治癌的標靶藥。某些一劑藥幾十萬元的標靶藥，一下子降價至幾萬元，連中產階級都負擔得起。平均藥價下降六成，供應商還包括了國際藥廠例如費沙，墨沙東，路華特斯，貝爾等。醫保要求國際藥廠降價 5 成，交換納入醫保採購藥名單的條件。
帶量採購為中國製藥業帶來的震撼，可以以核爆來形容。藥廠要以最低價來投醫保招標，醫保包括的處方藥物名單增加至幾百樣。但是毛利率由以往的 7 至 9 成下降至 1 至 3 成。還要面對大型國際藥廠的競爭，對整個醫藥產業是嚴重的衝擊，中生製藥的主席曾表示，他的公司將沒有資金來研發新的藥。對整個製藥界盈利的衝擊，要時間來能量化。帶量採購顛覆內地醫藥市場，因此醫藥股面對從未有的衝擊。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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