進入第四季，10月份並未有出現很多末日博士所預言的股災，美股也沒有出現大幅度調整，美國國會通過提高國債上限至12月初，紓緩美國國債違約風險，美國短期危機減，美股大幅反彈，又升至接近歷史高位。相反港股波幅大，上周因為颱風及重陽節假期，只有3天市，每天都大幅波動，恒生指數上星期一升487點，星期二跌424點，星期五升368點，全周升493點。
港股大幅波動是由政策風險拖累，港股9 月份跌至今年低位，市盈率跌至10倍的低位，投資者在10月份入市建倉，趁低吸納。美團被罰34.4億元人民幣，也沒有令到港股在上星期一下跌，相反上星期二港股大幅下跌，主因是網信辦表示需要加強對網絡的監管，由綜藝至遊戲、網購、帶貨、即時通訊等，令到科網股大幅下跌。同時國家又調查金融機構和私人企業的關係，尤其是大型國家金融機構、銀行及保險公司，重點調查對象是中信銀行、建設銀行等。國家想了解為甚麼恒大負債高已不是短期消息，但國家金融機構仍然借巨額貸款，中信銀行總共借了100億元人民幣給恒大集團，後者過度借貸的情況已經是街知巷聞。建設銀行也有借龐大貸款給私人企業，需要解釋。國家想知道金融機構和私人企業的關係是否過分緊密，國家監管機構也要調查恒大核數師的責任，恒大本身的流動資金，不能幅蓋短期債務，其持續經營能力存在問題，但是作為恒大的核數師，全球4大會計師樓之一，卻在核數師報告，完全沒有提及恒大債務過高，持續經營有問題。
上周環球經濟面對最大問題，是能源價格急升，油價持續上升，美國期油升破83美元一桶，是自2014年最高位，美國汽車用油升至歷史高位，市民怨聲載道，但天然氣升幅更加驚人，亞洲天然氣比去年同期升3倍，歐洲天然氣也升1倍。中國動力煤升至1,400元人民幣一噸的歷史高位，去年同期只不過是600元人民幣一噸。天然氣價格急升，令到英國生產二氧化碳工廠停工，沒有二氧化碳，不能屠宰豬隻，直接影響到食物供應，令到英國食物產業鏈斷裂。
商品價格急升，不止影響到英國食物供應，還影響到環球工業生產及航運。2020年環球經濟受到冠狀病毒瘟疫影響，經濟收縮，工業生產大幅下跌。2021年環球經濟開始從瘟疫中復蘇，市民對產品的需求，超過工業生產增加的速度，各行各業的產業鏈斷裂，首先出現問題是芯片，由於2020環球經濟衰退，芯片沒有投資建新的廠房，當經濟恢復過來，產能追不上需求，首先受拖累的是汽車業，全球各大車廠都因為缺乏芯片，需要停產。汽車零售商沒有新車賣，令到美國2手車價創了新高，同時拉高了消費物價指數。中國供電緊張，在毫無預警之下，突然停電，令到一些工廠生產中斷，國務院李克強總理介入，不准無故停電，且把電價波幅提高至20%，令到供電價格市場化，化解缺電危機對中國經濟的影響。中國工廠停電，令到蘋果手機供應鏈斷裂，iPhone 13供應不足，本來沒有人炒的iPhone 13突然缺貨，轉手可賺2,000元。市民對消費品需求增加，令到航運受到極大壓力。美國加州長島港，貨櫃船落貨要等6天，主因是欠缺貨車司機，及港口效率低。
美國通脹高企，令到利率高走，聯邦儲備局需要提早退市，減少買債。利率上升及退市，令到美股9月份大跌，但到10月份美國企業季度業績期，為美股帶來支持，美國藍籌公司業績都比預期好，再加上9月份美國消費者消費增長比預期好，美股升近歷史高位，且帶動港股從低位反彈。雖然環球經濟面對通脹，商品價格上升，產業生產鏈斷裂種種問題，但是市民在2020年被壓抑的消費意欲，在2021年釋放出來。市民消費對推動環球經濟復蘇，股市跟隨上升，港股10月份是反彈期。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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