港股第一季大幅上落。由年初到農曆新年後2月18日，港股氣勢如虹。在科技股帶領下，恒生指數升破30,000 點，最高升至31,183點，升至2018年6月以來的最高位。可是樂極生悲，港股創兩年半新高後急挫。恒生指數跌至3月25日的低位，27,505點。從高位回落3,678點，跌幅達到11.8%，正式跌至調整期。
有四大因素令到港股從高位急挫：第1，美國孳息上升，市場擔心通脹升溫，投資者沽出科技股，獲利回吐；第2，中央政府對領先科網企業展開反壟斷調查。傳聞阿里巴巴將被大額罰款，將會是破紀錄，超過9億美元。中央禁止巨型網企的壟斷性行為，例如二選一，阻止競爭對手入市。美團等被罰款，傳騰訊被約見，涉及反壟斷行為。第3 ，美國證監展開立法，對付在美國上市的企業，連續3年未能符合美國核數要求將會被除牌，劍指在美國上市的中概股。第4，對沖基金Archegos爆倉，手上大量中概股被斬倉，股價大幅下挫，令到投資銀行損失幾百億美元。
正當2月中科技股帶領美股創新高時，孳息率上升，由年初的1%升至1.77%的近日高位。市場擔心美國1.9萬億元救市方案，加上廣泛接種疫苗，美國經濟復甦將令到通脹加劇，投資者沽出獲利甚豐的科技股。美國科技股大幅下挫，拖累到香港的科技股同樣被抛售。中央對龍頭科技股展開反壟斷調查，為市場添陰影，拖累龍頭科技股下跌。
再加上，美國證監將立法，把連續3年未能符合美國核數要求的外國上市企業除牌，矛頭直指美國上市的中概股。藍籌科技股騰訊、阿里巴巴、小米、美團等都大幅下挫20%以上。二線科技股SAAS股，跌幅更大，達到30至50%。龍頭科技股在3天內急挫市值損失4,686億港元，電動車生產商特斯拉，由900美元的高位回落至588美元，跌幅35%。內地汽車股跟隨下跌，環球汽車廠因為缺乏芯片，影響到生產。香港上市的汽車股急挫，吉利及比亞迪都跌超過1/3。一些新能源股，太陽能股也跟隨下挫30至50%。
最後3月底美國對沖基金Archegos炒燶股，手上持有的Viacom-CBS 集資30億美元反應冷淡，股價急挫50%。Viacom-CBS股價急挫，令到對沖基金被銀行斬倉。高盛及摩根士丹利率先斬倉，連Archegos持有的中概股例如百度、唯品會、愛奇藝等急挫，令到投資銀行瑞信損失44億瑞士法朗，拖累到香港上市的科網股下跌。
但是美股在第一季最後交易日開始反彈。美國孳息回落，經濟數據向好，3月份美國新增非農職位916,000份，失業率跌至6%。美國國會通過1.9萬億救市方案，拜登總統再推2萬億美元基建項目。同時美國疫苗接種比率達到30%以上，瘟疫受控，令到市場對經濟復甦樂觀。美股反彈，杜瓊斯及標普創新高。消息令到港股在第2季第一個交易日大幅上升，恒生指數升560點。龍頭科技股騰訊、美團急升，一掃3月份的悲觀情緒。雖然第2季第2 個交易日，香港科技股回軟，但市場對前景比較樂觀。除美國外，中國經濟強勁復甦，香港3月份出口也大幅增長。
隨着市民廣泛接種疫苗，香港可望今年內和內地通關，打破自去年以來的封關措施，旅遊及零售業可望復甦。因此第2季展望是經濟復甦，中國出口大幅增長，航運復甦，工業生產上升，原材料價格上升，旅遊、航空、零售也隨着通關回升至瘟疫以前水平。因應工業增長，投資者應投入工業生產股、原材料股、航運股。預期今年內通關，投資者要注意，旅遊、航空、零售股。芯片短缺，投資者要留意芯片股。科技股自2月18日大幅調整後已經消化負面因素，價格大跌，現已經跌至合理水平。第2季將是港股反彈的一季。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
*作者文章觀點，不代表堅料網立場
