五月份港股進入困局。四月份港股有令人驚喜的反彈，投資者憧憬環球各國解封。環球股市反彈，港股跟隨外圍上升，恆生指數升了1,040點。但是進入五月份，港股逆轉，恆生指數首兩星期跌846點，再度跌破24,000點，事實上各國疫情開始緩和，亞洲、歐美各國都開始解封，恢復經濟活動，但是港股5月份卻急挫，主因是美國總統特朗普一連串不利股市的動作。
因為冠狀病毒肺炎，令到美國經濟蒙受嚴重損失，特朗普遷怒於中國，要中國為瘟疫損失負責。他表示可以完全和中國斷絕貿易關係，可以令美國節省5,000億美元。特朗普沒有表示節省這5,000億美元怎樣計算出來，但5,000億美元正是每年中國向美國出口的數目。由於特朗普的敵對立場，中國有人認為去年和美國達成的貿易協議，是一面倒對中國特別不利，應該再談判新協議，特朗普一口拒絕再談判新貿易協議，也表示不是時間和習近平主席通電話。特朗普更進一步堵截華為，要求環球各國的晶片生產商，有用美國的軟件或硬件的供應商，都要先獲美國商務部批准。去年美國制裁華為，不准美國晶片生產商供應晶片給華為，但華為成功經美國公司的海外附屬公司供應晶片，這新措施要堵塞這漏洞，完全禁止華為獲得任何美國產品。美國同時向不同國家地區生產商拖壓，台灣最大晶片代工，台積電宣布計劃在美國生產晶片，在亞里桑那州投資120億美元，建立一個最現代化的晶片廠，可以生產最前最先進的晶片。毫無疑問，台積電這龐大投資計劃，是受到美國政府壓力。
美國對中國電訊業的打壓，尤其是對華為的圍堵，加快中國發展自己晶片產業的決心。市場傳中國在國家領導下，各先進科技的機構聯合力量，發展微電子晶片，不再依賴美國的技術。在另一方面，美國向美國企業拖壓，要求把產業鏈搬回美國，不再依賴中國的加工業。在瘟疫肆虐的時間，美國疾病按制局發現美國的藥物供應遠遠不足。原來美國90%的非專利處方藥，都是來自印度。印度自1969年改法律，容許印度藥廠生產外國藥廠的專利藥，印度已經成為環球最大的非專利處方藥生產商。美國市民用的藥有9成來自印度，但是印度本國不生產製藥的原材料，中國才是醫藥原材料環球主要供應商，印度製藥產業所需的原材料是來自中國，因為冠狀病毒瘟疫蔓延，中國廠家控制出口，印度藥廠缺乏生產藥的原材料，令到供應美國藥大減，美國出現處方藥短缺問題。在另一個產業，蘋果計劃在印度設一個生產線，生產手機，但發現印度的手機生產產業，對中國依賴性特別高，生產手機超過75%的零件來自中國。美國及日本都積極推出生產產業鏈去中國化，但是發現在環球一體化的時代，中國在多個產業位於整個產業鏈的核心。要把生產線搬回美國或日本是有難度，不是一個政策，或行政命令可以達到。
世界衞生組織在日內瓦舉行，由美國、日本、澳大利亞、英國、法國等領導的60個國家要求世衞找尋冠狀病毒的來源，劍指中國。在環球冠狀病毒肺炎蔓延的情況下，中國在外交方面感受到壓力，面臨孤立，怎麼能化解各國的壓力，是中國外交方面一個大考驗。
本周中國開人大及政協兩會，預計會推出刺激經濟措施，來彌補瘟疫對中國經濟負面的影響。但中國人民銀行已經表示，中央銀行不應買國家債，要維持金融紀律，不會印鈔。中央銀行要守衞着財政紀律，不容有失。預計中國不會和美國一樣大量印鈔票，會謹守金融紀律，只會適當的放寬銀根，加大貨幣供應。降低存款準備金率，已經可以達到目標。
五月份港股下跌，但有一個板塊脫穎而出，就是生物化學製藥。上星期五上市的沛嘉醫療上市就升了70%，其他同業跟隨急升。表現最好是康希諾升9.3%；華領醫藥升15.9%；基石藥業升6.1%；歌禮升5.1%；維亞生物升9%；三生製藥升11.7%。醫藥尤其是生物科技將跑贏大市。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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