港股上周反覆下跌，主要受兩件大事影響。第一，是持續的烏克蘭事件。美國總統拜登警告，從收到的情報，他確信普京已經決定短期內入侵烏克蘭，消息令到歐美股市急挫。第二，是突然其來的監管風雲。上星期五法改委發表指導文件，要求送餐公司減收費，讓利給小型餐館，消息令到美團上星期五急挫16%，也拖累到其他科網股，例如快手、嗶哩嗶哩等跟隨下挫。兩項重要消息令到港股上星期急挫。
上星期一及二，港股跟隨美股下跌。美國情報指俄羅斯將於2月16日入侵烏克蘭，消息令到美股急挫。港股跟隨，上星期一恒生指數跌350點，上星期二恒生指數跌200點。但2月16日過去，俄羅斯沒有動作，港股回升。恒生指數在星期三升343點，星期四升74點。本來港股已經消化烏克蘭消息，止跌回升。但星期五法改委突然發出震盪炸彈，令到上星期五港股下午急挫。法改委發出指導性意見，指送餐企業例如美團等應減收費，給小型餐飲企業生存空間。本來，自去年7月以來，中央政府行政上干預企業運作，最明顯是補習社及手遊，國家政策嚴重限制補習社及手遊的運件空間。國家政策基本上是雙減，封殺私營的補習社的運作空間，一些著名的補習社，例如好未來、新東方教育、思考樂等都大跌90%。一些不受政策針對的新高教，中教控股都大幅下挫。
另外一個受到國家政策限制的行業就是手遊業。國家政策限制未成年學生打手遊，只限於周末兩個小時。手遊公司受到打擊，騰訊、網易、創夢天地等都大幅下跌。美團等也受到若干程度的政策干預，政府指美團等送餐企業需要支付一眾車手一個合理的薪酬，給應該的福利，例如社保、醫保等福利。指導意見也曾令到美團下跌。但上星期五法改委的指導意見有如一個深水炸彈，把美團股價震散，單日急挫16%。法改委按國家均富政策，巨型送餐企業例如美團等，需要讓利給一些小型的餐飲企業。小型餐飲企業不可以像美團等上市集資，因此需要政策上扶持。美團等的巨型科企，需要讓利給小型餐飲企業，給他們生存空間。本來送餐科企的毛利並不高，要支持車手薪金及福利後所餘無幾，現在更要照顧小型餐飲企業的利潤。送餐服務幾乎是無利可圖，法改委的指導性意見，震散了科網企業的股價。中國市場競爭白熱化，每種服務及市場都有大量競爭者。如果要再加上政策風險，很多科企服務都變得無利可圖。
進入2022年，國家已經沒有發出太多指導性意見。市場人士以為政策干預已經告一段落，但上星期五法改委的意見，令到市場悲觀，政策風險重臨科網企業，投資者紛紛沽貨。
本來2月16日過去，俄羅斯沒有揮軍直入烏克蘭，市場緊張氣氛緩和。但是歐美情報均指俄羅斯屯重兵在烏克蘭邊境，軍隊人數高達19萬。美國總統拜登直言，他相信俄羅斯會短期內入侵烏克蘭。在烏東兩個由親俄羅斯武裝分子控制的分離省份，親俄分子把70萬婦孺送往俄羅斯，全男丁總動員，準備和烏克蘭政府軍作戰。情報指俄羅斯將用烏東事件為藉口入侵烏克蘭。
政策風險重臨，烏克蘭局勢緊張，再加上失控的冠狀病毒肆虐，每日感染人數將可能達到1萬人，香港官方公立醫療服務幾乎崩潰。在嚴冬下，港股繼續尋底。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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