港股第四季開市不利，市場仍然受到政策風險拖累，持續下跌，再加上美國對中國的敵對態度，令到市場增添負面因素。消息傳美國商務部長戴琪，將宣布中國未有履行首階段採購協議，按中美在特朗普時代達成的貿易協議，中國需要在首2年採購美國2,000億美元農產品及工業產品，按美國的數據，中國迄今只達到承諾的62%。其中因為新冠病毒蔓延，商品採購金額受到影響。美國尤其不滿中國在期內沒有向美國採購波音737Max 客機，戴琪有可能會提出加徵關稅。再加上內房股「花樣年」不能償還到期債務，需要停牌。消息令內房股大幅下挫，為港股帶來龐大沽售壓力。另一方面，中國要求俄羅斯增加東北3省電力供應，紓緩東北電荒，消息令近日大幅上升的電力股及煤炭股急挫。內房股、電力股、煤炭股急挫，加上中美貿易消息令到港股上星期一大幅下挫，恒生指數大跌539點，恒生指數跌至今年低位23,681點，比今年初2月18日的高位31,183點，大幅下挫7,502點，幅度達到24%。按定義，港股已經進入熊市期。
除了中美貿易關係緊張，美國本身亦有多項不利因素，美國聯儲局可能短期內收水，令到美國債券10年利率升至1.6厘。美國龍頭科技股有沽壓，蘋果、亞馬遜、谷歌及面書大幅下挫。面書有前職員指摘公司只關心利潤，忘記正義及捍衞民主核心價值。另外面書上星期有長時間不能運作，加上美國聯邦政府快到債務上限，共和黨和民主黨作對，國會遲遲不肯提高債務上限，美國財長耶倫警告，國會不要玩火，若不在10月18前提高債務上限，聯邦政府將不能償還債務，釀成災難後果。最後上星期四共和黨參議院領袖麥康耐爾同意，把債務上限提高至12月初，防止美國聯邦政府短期內債務違約。美國違約危機只是延後至12月，危機沒有消除，但消息已經令到美股上星期四大幅反彈，投資者再買入科技股。
美國科技股反彈，令買家重新入市。美國著名投資者巴菲特的長期戰友蒙格，買入阿里巴巴。消息令到阿里巴巴急升，上星期五單日急升6%。阿里巴巴急升，帶動其他科技股上升，包括龍頭美團及騰訊等。2線科技股快手、嗶哩嗶哩 、京東、網易等都大幅回升，投資者趁低吸納。港股在第3季曾大幅下跌，藍籌股平均市盈率已經跌至10倍，市帳率也跌至1倍。按過去30年港股的數據分析，當港股藍籌股市盈率跌至10倍，及市帳率跌至1倍會有支持，港股上周已經跌到支持位，除非有非常特別因素，港股理應從低位反彈。上周一至四，內地股市因為10.1國慶日長假休市，但是因為港股已經跌至非常低估值，投資者趁低吸納。上星期四及五，恒生指數反彈871點，科技指數反彈341點。
上星期五國家向美團罰款34.4億元人民幣，但市場已經預期政府會向美團懲收大額罰款。星期一開市，美團一度急升8%。其他科技股跟隨急升，阿里巴巴升7%、騰訊升3%。2線科技股跟隨上升，恒生指數重上25,000點，港股第3季因為政策風險大幅下挫，港股已經跌至非常便宜水平，市場已經消化不利因素，投資者第4季可重新部署入市，投資者趁低吸納，港股在第4季反彈。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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