香港股市進入業績期，藍籌股開始公布 2019 年全年業績。首先宣布的是滙豐控股（005）。滙豐 2019 年全年純利 133 億美元，主要是受到第四季業績欠佳拖累。
2019 年第四季集團要為商譽作出 73 億美元的減值撥備，再加上英國政府徵費10 億美元，令到集團第四季錄得 39 億美元虧損。市場普遍預期 2019 年純利200 億美元，但第四季大額撥備令到分析員大跌眼鏡。
第四季大額撥備是業務重整的前哨，集團歐洲和美國的業務欠佳，一直未能為集團提供理想盈利貢獻，相反亞洲業務提供集團九成盈利貢獻。股本回報也因為歐美業務欠佳，未能達到目標的 10%。令人失望的是，滙豐是在環球經濟環境差的時候出售資產，買家極少，而且會壓價。市場消息指，滙豐打算出售
法國的零售銀行業務，潛在買家有法國興業銀行及法國郵政銀行。但出價只會是象徵性，由零至 5千萬歐元。
滙豐計劃未來三年削減歐美人手，目標是35,000 人，經常性開支將每年減 45 億美元。滙豐打算大幅減少歐美加權風險資產1千億美元，所釋放出的股本，將可以提高集團的股市回報，希望能達到目標 10 至 12%。公布業績後滙豐股價急跌 5%。
滙豐花名是大笨象，自 1970 年開始投資港股的股民，都視滙豐為投資組合首選。當年滙豐一隻的市值，大過其他所有股份的總值。滙豐就是代表香港經濟，尤其是在石油危機後，香港經濟起飛，滙豐就代表了香港的成功故事。股價每年都有 10%以上的升幅。聖誕鐘，買滙豐，是多年來股民的口號。
滙豐的發展也不是一帆風順，1983 至 1985 年香港及全球陷入衰退，滙豐涉及多宗巨額壞帳，包括佳寧、邦達、東方海外、華光，以及英國的金絲雀發展商，股價最低曾跌至$4.00。為了避免股價跌得太低，滙豐宣布四合一。滙豐成功度過1985 的衰退。當時行總裁浦偉士，向英國四大銀行之一，米蘭銀行提出收購。滙豐由一間香港的銀行，變身成為國際銀行。
自 1986 之後，滙豐發展一帆風順，在環球市場不停收購，成為全球資產最大，最賺錢及市值最大的銀行。浦偉士之後的行政總裁邦特（John Bond）加快收購步伐。最著名的收購是美國的家居金融（Household Finance）。滙豐在亞洲、歐洲及美洲都是領先銀行。由 1986 年最低位到 2007 年，滙豐股價升了 30 多倍。不少股民長期持有滙豐都賺大錢。
但是樂極生悲，滙豐 2006 年發出盈警，指美國的次按令到集團錄得大額虧損。2007 年滙豐仍然能維持股價不跌。但 2008 年開始，壞消息一個接着一個，股價急挫。金融海嘯令滙豐業績轉壞，盈利急跌。隨着美國政府及歐洲政府加強監管國際銀行，及用司法手段向滙豐等國際銀行徵收大額罰款，滙豐不只要支付近百億美元的罰款，還要花大量金錢來遵守法規，每年要花 50 億美元守法，及削減有問題的業務。自 2006 年行政總裁格連宣布重整業務，削減開支，2009 年 3 月股價最低跌到$33，要以最低價$28 集資，補充資本不足。
自從格連以後，滙豐每位行總裁的工作都是重整業務，提高股本回報。但十多年來，沒有一位行政總裁可以達到目標。同業摩根大通已經從金融海嘯恢復過來，但是滙豐卻仍然在重整業務，根本上滙豐沒有一個可行的方法，恢復當年的光輝。股價從當時的$150 跌至$56，令股民極度失望，滙豐已經不是股民必要持有的股票。滙豐的沒落，引證一個時代的過去。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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