2021年是令人想忘記的一年。年初港股氣勢如虹，在農曆新年後，2月18日，恒生指數創下31,183點的2021年高位。科網股騰訊、阿里巴巴、美團等都升至歷史高位，可惜好景不常，自2月下旬開始，港股開始調整。最初是美國利率趨升，10年聯邦儲備孳息升至1.7%，投資者沽股票，轉投穩定收入資產。美國巨型科企蘋果、谷歌、微軟、面書等大幅下挫，拖累港股表現。第2季港股進入調整期，恒生指數跌至28,000點，從第一季高位回落3千多點，跌幅10%。6月底恒生指數仍在29,000點以上，港股仍然未進入熊市。
港股進入第3季度急轉直下。滴滴出行不理中國網信辦勸喻，趕在6月底在美國上市，海外投資者急速套現，引來中國監管當局的怒火，立即把滴滴應用程式下架，進行深入調查，嚴重打擊市場對中概股的情緒，中概股大幅下挫，拖累到香港上市的科企，結果是滴滴最近宣布從美國退市，改為香港上市。但隨着而來一波又一波對網絡及其他範圍的監管，令港股一浪又一浪下跌。政策風險成為影響港股最重要因素，首先是對巨型網企所謂平台經濟反壟斷整頓，禁止巨型科網企業的壟斷性行為，例如2選1，及隱蔽屏障等，之後又對網遊進行大力度整頓，嚴厲限制未成年人士打機時間。另外限制補習社運作，一些教育股急挫90%。恒生指數由2月18日高位31,183點，跌至12月20日低位22,665點，跌8,518點，幅度達27%。
展望2022年，不利港股的因素仍然困擾港股。首先是新變種病毒Omicron肆虐，令環球感染人數再創新高，多國再度封城，國內每日感染人數升至2百多人，香港每天也有十多人感染，主要是新變種Omicron。Omicron肆虐，令環球經濟復蘇受阻，加上美國聯邦儲備局突然轉鷹，而因應供應鏈受阻，消費品價格亦上升，通脹加劇，利率上升，聯儲局大幅減少買債，明年勢將加息。市場預計明年極有可能加息3次，幅度達3/4厘。成為環球股市不利因素。
Omicron對中國疫情的影響，現在才開始，不知道會怎樣影響到國家經濟增長。中國經濟復蘇勢頭已經放慢，11月消費開支升3.9%，速度放慢。 外貿進出口，首11個月仍有22%增長，但增速已經放慢。國家可能要加強刺激經濟措施才能保持經濟增長在6%。李克強總理最近降低長期貸款準備金，增加貨幣供應，放水養魚。
但另一波金融危機已經燒到，內房的債務問題困擾國家政策官員。有3分之1的高息內房債已經違約。恒大、佳兆業等怎樣完成手上的地盤，交樓給市民，是一大經濟危機。
至於龍頭的科網股前景仍然未能樂觀，因為中央的共富政策，限制了巨型網企增長。騰訊、阿里巴巴紛紛捐出1千億元人民幣去支持中小企。騰訊把持有的京東股份分派給股東，是看淡科網股前景。以前巨型科網企業可以靠併購來壯大，但現在已經不可能，嚴重限制了科企增長的前景。
投資者只可以留意一些國策支持的股份，例如新能源股，半導體及電動車等板塊，但這些市值都不大，不能支撐港股上升。另一方面投資者可以留意一些股價不會上升，但派高息的股份，這板塊包括藍籌金融股、地產股、公用股及一些穩定工業股。
展望2022年，港股只能在低位徘徊，波幅在21,000點至27,000點。投資者要自求多福。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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