到2019年3月中，港股突破阻力位，重上29000點，恆生指數收在29000點以上。升破250天移動平均線，技術上擺脫熊市，進入牛市。A股今年第一季走勢凌厲，今年升了24%，由2500點升至3100點。相對2018年A股跌了25%，是全球表現最差股市。A股去年受到中美貿易戰，及經濟下滑拖累，全年下跌。但今年兩會李克強總理工作報告，及兩會結會演說，強調不會讓經濟下滑去不合理水平。推出兩萬億元減稅減費行動，支持企業。又指示銀行把三分之一的新貸款，導向性貸款給私人企業，用來刺激經濟。李克強總理的說話，為市場打下一支強心針。上星期五 A 股急升 1%，上證綜合指數重上3000點。
另一方面，中美談判有進展。雖然上周早段，市場消息指中美在監察中國是否符合協議，在保障知識產權等陷入僵局。中方又不想有會面意外，特朗普臨時離場，好像特金會，拂袖而去，不簽署協議，令到習主席沒有面子。但上周尾段外電報導，中美雙方在交換協議文件英文草稿，中方在撰寫中文協議。很明顯雙方很接近達成協議，市場又傳中美會面地點又有異議。本來是安排在4月中，習主席訪問意大利，摩洛哥及法國之後，來訪美國佛羅里達州特朗普私人莊園海湖莊園簽署貿易協議。但中方不想被人看到美國總統特朗普傳召習主席，來簽城下之盟，被美國矮化。中方建議習近平主席官式訪問美國，屆時雙方再簽署已經談好的貿易協議。事實上中美雙方非常接近達成協議，只是差一點比較辣手的監察條款，及經濟結構改革的問題。需要兩國總統決定，才能付之於行。
香港股市進入三月底，業績公布進入高峰期。上周友邦保險宣布業績，按GAACP新會計標準，2018年盈利下跌60%，主要是持有債券價格下跌，而非基本利潤下跌。業績公布後股價一度跌2%。但證券商紛紛調高評級，指出分析保險公司，主要是看新業務增長。2018年友邦新業務增長23%，比預期好。中國業務更增長30%，比平保及中國人壽的23%都好。友邦最近得到保監批准，在天津及石家莊開分行，拓展人壽保險業務。中美貿易談判，其中重點之一，是中國需要開放金融市場，讓美國金融機構進入，並享受同等待遇。友邦是外資保險公司之中，中國業務最大的保險公司。如果中國全面開放金融市場，友邦是最受惠外資保險公司。因為友邦現時已經是外資在中國佔有最大市場公司，比對手有更大優勢。因此友邦保險股價先跌後升。各證券商調高目標價至$90 以上。
本周最重磅股份騰訊將公布2018年全年業績。證券商預測大致相約，收入按季微升低單位數字，按年升約25%。盈利按季微跌，按年升約7%至11%。可以看到業界普遍對騰訊2018年業績保守，主要是遊戲收入沒有增長。自2018年第四季開始，監管當局停企批遊戲上網，直到最近才恢復批准。但所批遊戲都不是遊戲商希望見到的多收入遊戲，而騰訊得批的遊戲小之又小。證券商估計2018年第四季遊戲收入下跌，而今年騰訊沒有新遊戲代替已經老化的[皇者榮耀]。被認為[皇者榮耀]的繼承遊戲[絕地求生]，獲批則遠遠無期。騰訊在廣告收入未見有突破，朋友圈，小程序等，仍未能代替遊戲的收入。在雲端收入，面對市場龐大競爭，主要來自阿里巴巴。騰訊在光輝時代，每季盈利增長都有30%以上，但自2017年第四季，騰訊已經不能維持高增長。騰訊缺乏一個新增長亮點，能夠佔整體收入25%以上，又能維持長期每年有30%增長。但現時騰訊已經是巨無霸，每季盈利達到180億元。基數龐大，很難再維持高速增長。投資者是時候換馬。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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