數月前，坊間有人談及中國的GDP增長，認為大眾看GDP數據，卻忽略了匯率的變化。根據他的看法，儘管中國於2018年的GDP增長為6.3%，但同期，人民幣匯價也貶值了大約5.8%，兩者相減，中國經濟的增長「寥勝於無」。因此，把匯價的因素一併考慮，便可以清楚知道中國經濟相對疲弱，不再是「高增長」。
筆者認為，這種對宏觀經濟數據的演譯，似是浸淫股票世界多年之人的一種直覺投射。例如，我們投資世界各地的股票，每年「埋單計數」，總要為自己的投資組合做一個簡單的評估，很自然地便會以美元或港元來結算。至少，每年收到的股息，也會兌現成美元或港元。如果投資外國股票，股價升了6%，但該國的匯率下跌了6%，對以美元或港元本位的投資者來說，便是「寥勝於無」了；或若收到的股息的6%，但考慮匯率下跌，對投資者來說，一樣是相互抵銷。以這種「炒股思維」來分析中國的GDP增長，自然認為中國經濟相對疲弱了。
這種把經濟數據簡化的做法，亦多見於商界。世界「瞬息萬變」，各行各業做商業決定時，都無暇作出詳細及精準的分析；只能藉自身的經驗及觀察，再粗看幾個數據，便要作出決定，怎會有時間作出詳盡的統計及推理？所以，把兩個互不相干的數據併在一起去做一個粗略的估計，雖然有點似是而非，但不能說是大錯。反而，成功的生意人，都會留意到大環境，對數據十分敏感，不僅能從各組數據當中找到蛛絲螞跡，從而作出精準的商業決定，還能藉此說服他人，使自己得到更多人的支持。
但無論如何，筆者也要指出，這種把GDP及匯價一起看的講法，總有點以偏蓋全。如果分析中國經濟增長時，要扣減人民幣貶值之幅度的話，那麼人民幣升值的時候，又是否要把這增幅加進去？多年前，每年中國經濟增長至少有10%，還有人民幣每年皆升，某幾年少說也有5%的增長。合指一算，豈非一共有每年15%的年增長？
匯率變化無窮，對各國經濟都有不同的影響。有時候，某一個國家的貨幣貶值，可以加速資金撤走，影響投資意慾，甚至乎動搖了該國的根基。但另一個國家作出相同幅度的貶值，則可能會刺激出口，使經濟欣欣向榮。另一方面，升值也不是一面倒的好事。某些國家的貨幣升值，可吸引全世界的資金流入，促進投資。但另外一些國家的貨幣升值，卻可以鬧一個「失落二十年」，導至經濟不振，進入長期收縮。簡單來說，不論貨幣是升是跌，也要看該國的經濟底子和結構，也要看各方面的情況，不能一概而論。
以中國現時的情況來說，面對美國的關稅，人民幣作出了適度的貶值，肯定對出口有幫助。另一方面，中國商人亦會因人民幣貶值而入口成本上漲，但考慮大宗商品價格疲弱，相信入口的壓力尚輕。整體而言，人民幣適度貶值，對中國經濟算是有利。縱然中國內部經濟有放緩跡象，但絕不見得是疲弱或衰退。
總的來說，這種以美元或港元本位去分析經濟的方式，無助瞭解中國經濟的真正面目。試想想，以中國大陸國民的角度來說，他們的財富增減，是不必理會兌美元的升跌。只要人民幣在國內的購買力不變，沒有遇到大幅度的通脹，某程度上的貶值，是不會對國內經濟構成負面影響。
其實，GDP增長只是其中一個經濟參考指標，要直正瞭解任何一個國家的經濟情況，始終要細看更多不同的數據，才可以粗略得知當中的情況，從來都沒有捷徑。
文 : 寒柏
從事金融業，自由撰稿，醉心武俠小說創作；近期發表《汴京遊俠傳》、《獵頭交易》、《清明上河記》和《天人》等小說。著作還包括《金庸雅集：武學篇》和《金庸雅集：愛情、影視篇》等等。
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