進入三月份，冠狀病毒在中國開始受控，每日感染人數跌至 50 以下。除武漢外，其他地區基本受控，由本地感染轉為輸入疫症。但是冠狀病毒在環球蔓延，首先在南韓及伊朗，繼而蔓延至歐洲。意大利率先禁止中國訪客，但對本土傳播鬆懈，結果一發不可收拾，感染人數超過 2 萬人，是中國以外疫情最嚴重國家，西班牙是歐洲疫情第二嚴重國家。意大利及西班牙都宣布全國封關，人民不可以自由出入；除了藥房及超市外，所有商店要關門。法國及德國也開始進入大量感染期，所有體育活動，包括甲組足球都停止。
美國對疫症政策反覆，特朗普開始掉以輕心，金融市場不滿意。美股大幅波動，杜瓊斯指數上星期一 跌2 013 點，星期二升 1167 點，星期三跌 1464 點，星期四跌 2353 點，星期五升 1985 點。上星期一及四，開市跌幅超過 7%，觸及熔斷機制，美股上周兩次暫停買賣，波動指數 VIX 升至 76 點，是歷史第四高。特朗普上星期才宣布全國進入緊急狀態，撥款 500 億美元抗疫。上星期五杜瓊斯指數反彈 1985 點。美國同時宣布禁止歐盟 26 國公民入境，星期六把範圍擴大至包括英國及愛爾蘭。
3 月 16 日星期一香港早上五點，美國聯儲局開緊急會議，決定減息一厘，聯邦儲備局利率減至零至 0.25 厘，等同金融海嘯時的歷史低位。聯儲局同時宣布動用 7 千億美元買債，重啓量化寬鬆。聯儲局突然宣布減息，沒有等本周議息會才宣佈，不止沒有為市場帶來信心，反而令市場覺得，美國經濟進入衰退，聯儲局需要提早減息。由於全球都受到冠狀病毒感染，各國封關，市民正常生活停頓。歐美國家體育活停止，歐洲甲組足球及美國職業籃球 NBA，是市民最重要的娛樂，一旦停頓，消費大受影響。歐美等先進國家，消費佔國民生產值達到 70%，一旦停止消費，國家經濟也陷入衰退。現在情況有如 1930 年代的全球大蕭條，經濟大幅下滑。
恆生指數在 2020 年 1 月 20 日升至 29175 點的今年高位。受到冠狀病毒拖累，港股急挫，到 3 月 13 日最低跌至 22519 點，跌幅達到 6656 點，波幅達到 23%。港股無可置疑，已經進入熊市。冠狀病毒，令到環球經濟衰退。環球股市從亞洲，到歐洲及美洲，都同時進入熊市。
熊市中仍然有一線生機，就是中國疫症開始受控。除了湖北省外，其他省市疫情受控。個別地區已經開始解封，重啓經濟活動，工廠復工。中國經濟在第二季開始復甦，對環球經濟有領先作用。
從技術分析來看，港股已經出現到底訊號。過去 20 年，當港股市賬率(price to book)跌至低位，及波動指數(VIX)升至高位時，就是港股轉捩點。以前發生過兩次，第一次在亞洲金融風暴時，1998 年 8 月 26 日，當時港股市賬率低於一倍，波動指數超過 70 點，恆生指數由 6660 點，反彈至 2007 年 10 月份的 31948 點。第二次發生在 2008 年 10 月金融海嘯，市賬率跌至接近 1 倍低位，波動指數升破 100 點的高位。恆生指數由低位 10676 點，反彈至 2018 年 2 月 33484 點的歷史高位。上星期五，3 月 13 日，港股市賬率跌至 1 倍，波動指數升至 76 點的高位。按以往的技術分折，港股應從低位反彈。
2008 年至 2020 年 3 月，港股市賬率 vs 波動指數 PB vs VIX
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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