10月份歷史上是股災月，很多市場人士預測港股會出現股災，預言恒生指數將大幅調整1,000點以上。但港股反而在10月份止跌回升。雖然上周港股下跌，恒生指數跌750點，國企指數跌394點，科技指數跌378點。10月份港股首三星期連升結束，恒生指數收在26,000點以下。但第3季恒生指數升802點，國企指數升136點，科技指數升275點。
港股排除多項不利因素，仍然上升，主要是科技股帶動，馬雲去歐洲渡假，成為科技股上升的主因。國家沒有再出招，打壓科技企業，令市場鬆一口氣。科技股在第3季大幅下挫，騰訊及阿里巴巴市盈率已經跌至20倍，是歷史平均市盈率的一半。藍籌股平均市盈率在10月初跌至10倍，市帳率也跌破1倍。這些數據是熊市的指標，投資者趁低吸納。港股從低位反彈。
事實上港股不利的因素很多，環球供應鏈緊張，令到原材料短缺，再加上大陸停電，工業生產受到嚴重影響，原材料供應不足，令到商品價格上升。再加上航運出現瓶頸，美國港口嚴重堵塞，貨櫃船在美國西岸長灘港要等6天才能缷貨，嚴重影響到進口貨物流。原材料價格上升，運費倍升，今年年初時一個40呎貨櫃由中國運去美國西岸只需2,000美元，但最近一度升至2萬美元一個櫃。商品價格上升，運費急升，再加上工業產品例如芯片短缺，汽車及手機等生產受到嚴重影響。工業產品短缺，令到消費物品價格急升，美國9月份的消費物價指數升上5%，令到利率上升，美國聯邦儲備局受到通脹上升，及利率上升影響，宣布快將結束寬鬆貨幣政策，11月份可能減少買債。
通脹及利率上升，不利股市，但10月底美股創新高，主因是美國企業第3季度盈利上升。除了蘋果及亞馬遜外，其他藍籌股及科技股第3季盈利都勝預期，最突出是特斯拉，特斯拉第3季業績遠比預期好，股價急升，升破1,000美元，市值也急升，升破1萬億美元，成為美國市值第5大企業，市值比環球最大10間汽車廠還要大，即是美國、日本、歐洲十大車廠總市值，都比不上一間一年只生產幾十萬輛電動車的生產商。香港上市的比亞迪亦跟隨特斯拉急升，股價升破300港元。市值達到3,100億港元。比亞迪也毫不客氣，在股價創新高後，立即投機性集資，在市場集資138億港元。比亞迪在今年1月21日，已經在市場集資300億元，集團基本上沒有資金需要，只是趁股價高，投機性集資。
中國恒大的資金問題，仍然是市場焦點，恒大在限期前，償還了兩筆到期的美元利息，避過了違約厄運，但是出售物管公司給合生創展卻告吹，雙方未能達成交易。花樣年及現代未能到期還債，成為違約陷入財困的上市內地發展商，影響到內房股下跌，及拖累了內銀及保險股的表現。內房股佳兆業上星期五一度大幅下挫，但後來宣布出售物管子公司後股價回穩。
國家大力穩定價格，最近升幅最大是發電用的動力煤價，最高升至1,900元人民幣一噸，大唐宣布因為動力煤價格急升，而電費沒有相應上升，今年首3季盈利急跌95%。法改委出手整頓煤價，要求各煤礦增產及減價，動力煤價由1,900元急跌至1,000元人民幣一噸。煤股成為上周表現最差的國企股。
因應油價創7年新高，油產品價格急升，國家釋放戰略燃油及汽油、柴油儲備，來降低油產品加價壓力。能源價格上升，加上產業鏈瓶頸，停電等，10月份嚴重影響到工業生產，10月工業採購指數由9月的49.6跌至49.2，連續兩個月在50點以下，即是工業生產連續兩個月收縮。工業生產嚴峻，加上通脹壓力、能源短缺，不利港股因素將在11月出現，科技股反彈已經結束，預計11月港股將下跌。
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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