美聯儲於11月已明示加息周期即將見頂，當時只因市場預期太過樂觀，美聯儲決策官員才重申「鷹派」立場。直至12月議息，美聯儲終於說明加息周期已終結，還暗示明年將有3次減息的機會。
金融市場還預期，明年減息次數或許高達至少6次，減息幅度亦超過1厘，比美聯儲的暗示更為樂觀。
美國股市造好，但相比起來，我們從香港樓市及股市裡，都尚未感受到這份樂觀情緒。1年多前大家一直不肯相信美聯儲會大幅加息，一同「大跌眼鏡」；如今美聯儲暗示明年減息，普遍港商如「驚弓之鳥」，不敢相信美聯儲「由鷹轉鴿」。
當然，坊間仍有個別KOL認為美國明年將減息8次，比美國投資市場所預期的更誇張。但翻查紀錄，此人直至去年底仍堅稱美國不會加息，還拋書包說「加息不能減低供給側通脹」。其理論基礎及實踐都出現問題，現在已鮮有人敢相信他對利息的看法。
美聯儲是否已經「由鷹轉鴿」呢？其實一般香港KOL在討論美國利息走勢時都完全忽視美聯儲的說法。
早在超過2年多前，美聯儲已暗示需要加息，在加息周期之初，更說明一定要大幅加息以抑止通脹，但港人卻偏偏不肯相信，還拋出一大堆錯誤的經濟及金融理論出來誤己誤人。
相深一層，美聯儲官員會信口雌黃嗎？回顧多年來的歷史，美聯儲會明言加息，但卻忽然反過來減息嗎？美聯儲豈會胡言亂語而損害自己的威信？多年以來，美聯儲都是說到做到，雖然在調節利率的時機上偶有失準，但卻不會出現不加反減，或不減反加的情況。當日，美聯儲重啟加息，還言明會大幅加息了，還有假嗎？
為何當初港人不肯相信美聯儲會加息呢？原因是香港經濟及房地產市場根本難以承受大幅加息所帶來的壓力；將心比心，大家便一廂情願的認為美國經濟也不能忍受加息。
為何某些香港KOL連這樣簡單的基本原理及情況也搞錯？由於對港人來說，情感上只崇拜香港幾大發展商，彷彿整個世界也為會圍着它們轉。所有對香港地產市場不利的消息，都會被港人鄙視。在港人眼裡，甚至乎連美聯儲的權威也可以完全漠視。
如今，港人則「由一個極端走到另外一個極端」。既然美聯儲由11月起已暗示加息周期完結，還暗示明年會減息3次。以一般常理來說，我們不必輕信金融市場裡過份樂觀的看法，但根據以往的紀錄，由美聯儲討論減息至真正實行起來，大概都會有6個月的時間給市場消化。我們可至少保守預計明年美聯儲將減息大約2至3次。
除非在未來幾個月的日子裡，美國核心通脹出乎意料的頑強而沒有回落跡象，或10年期美國國債孳息率再重拾升軌，或美債銷量太過不滯，否則，短期來說，美聯儲理應會兌現明年開始減息的「承諾」。
對香港經濟來說，雖然美聯儲將進入減息周期，但預計明年不過減大約80點子，後年亦只再減1厘左右，超低息的情況理應不會再發生。此外，香港工商大廈的空置率偏高，空置總面積達至少700萬呎左右，街舖的情況亦在兩地「通關」後急轉直下。工商物業的前景絕不樂觀。
本港住宅市場的情況，理應較工商物業為佳，但本年度至少有10萬個住宅貨尾單位待售，普遍發展商仍有很大的融資壓力。我們暫時未看到住宅樓市有任何轉勢之跡象。
文：寒柏
從事金融業，亦為自由撰稿人。
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